美國大選對金融市場的影響：5大重點
由 Ken 撰寫於 2020-08-27
過去一週，全球金融市場在科技股的支撐下繼續上漲。標普500指數再創歷史新高，年初至今+5.15%。歐元斯托克50指數則在上週下跌-1.37%，年初至今-12.96%。香港恆生指數基本維持不變，一週-0.25%，年初至今為-10.91%。
AQUMON組合上週+0.08%（防守型）至+0.29%（進取型），年初至今+2.34%（防守型）至+3.48%（進取型）。 SmartGlobal組合由於對香港/中國區域投資較多，年初至今+1.18%（防守型）至+7.91%（進取型）。組合中的主要推動力為美國科技股（+2.65%），和能源股（-5.66%）。其他資產類別在本週保持平穩。
離美國總統大選還有2個多月的時間（68天），有不少客戶問我們「在美國大選前應該如何定位自己的投資組合？」
因此，本週我們將深入探討金融市場對過去美國大選的影響，以及我們從中的得著。
得著1：對於長期投資者來說，大選結果並不太會影響其投資回報。
很多人會把股市表現歸功於或責備於某位總統，但實際上，如果用美國標普500指數對自1929年以來每任總統的長期回報率來看，我們會發現無論哪位總統，美國股市都呈上升趨勢。
準確來說，標普500指數在1929年至今的年化回報率超過了+10%。就算在金融危機期間有過大幅回調，但我想大家都不會把這個回調怪罪於某位總統。所以對於長期投資者來說，今年11月誰當選總統其實並不重要。
得著2：任何一個政黨都不能說自己對金融市場更有利。
你認為哪個黨派（民主黨或共和黨）對金融市場更好？
傳統的投資者會認為，共和黨人通常對企業更友好，進而對市場更好。但看看這個調查結果再說。
根據麥克萊恩資產管理公司的數據，觀察1926-2019年的數據，我們可以看到當共和黨總統在位時，標普500指數的年化回報率為+9.12%，當民主黨總統在位時，年化回報率為+14.94%。所以民主黨「恰好」執政時有較高的市場回報率。
但是……
我們建議投資者在看看政治背景。美國政府有多個部門，因此如果現任總統需要通過任何政策，他們還需要眾議院和參議院兩黨（指反對黨）的批准。因此，我們經常聽到某些總統因為「政府分裂」而無法通過他們的政策。
那麼，如果我們只看到一個「同一政黨的政府」（意味著總統與眾議院和州政府都在同一個政黨之下）總統肯定會更容易推行政策，從而經濟或金融市場也擁有較好的走勢。
事實上，在一個同一政黨的政府下，標普500指數的回報率對兩黨來說是相同的。所以，無論是共和黨還是民主黨都不能說這個他們執政時是給市場帶來更好的影響。
得著3：誰也無法預測市場在大選年的表現。
雖然一般人很自然地將一個總統的執政與金融市場的表現聯繫在一起，但數據表明並非如此。
從過去90年美國標普500指數對每一位美國總統的選舉年回報率來看，並沒有明確的趨勢顯示某些總統一定會影響市場表現（尤其是在像當前這樣的選舉年）。
雖然某些總統可能會實行「貌似」對金融市場更有利的政策，但投資者需要明白，真正推動市場發展有很多不同的因素。此外，由於制度上三權分立的原因，美國總統只能間接影響經濟。但是，在市場經濟和金融市場走勢錯位的情況下，一般人很容易把市場表現的功勞歸結於某個總統/政黨的成就。
所以正如我們一直強調的，時間往往比時機更為重要。保持長期投資可能比抓住某個時機更有利於你的資產增值。
得著四：推動市場更多的是貨幣政策而不是政治因素。
儘管美國總統權力很大，但美聯儲（Fed），由於擁有調整貨幣政策的能力，很可能比美國現任總統對金融市場的實際影響力更大。
為什麼這麼說呢？美聯儲有2個強大的工具可以潛在地刺激市場。
1）降低聯邦基金利率。
美國各家銀行間的銀行同業利率，代表的是短期市場利率水準。當美聯儲降低目標聯邦基金利率時，銀行為借來的聯邦基金支付更少的利息，就可以創造更多的錢借出去。因為所有的利率都降低了，所以每個人最後都會借更多的錢（可能會用於投資），進而刺激經濟增長。目前的聯邦基金利率接近0%（即接近「免費」借錢），美聯儲本週已經表示，他們預計聯邦基金利率將在0附近維持5年（或更久）。
2）購買資產，為市場注入流動性。
美聯儲可以直接從銀行購買國債和其他投資證券，並將其替換為銀行賬面上的信貸。今年3月23日，美聯儲宣布，由於COVID-19對經濟和企業狀況的影響，他們將購買價值高達2,500億美元（約合1.9萬億港元）的投資級債券。這也是今年投資級債券和債券ETF定價飆升的重要原因。此舉除了為債券市場建立支持後盾(從而提高投資者信心)外，也相當於給銀行「印錢」，以推動更多的貸款活動，進而刺激經濟和金融市場。
在2020年，美聯儲向市場購買資產與標普500指數的上漲之間有很高的相關性。
雖然這不是推動市場的唯一因素，但美聯儲（而不是美國總統）注入更多的流動性，是市場從3月末的大跌中回升的主要原因之一。所以我們支持的應對態度是，「跟著現金走」。
得著5：從歷史上看，市場在大選前的波動性較大。
雖然很多人都在關注某位總統帶動的收益有多少，但我們更應該注意的是，市場波動性很可能會加大。
為什麼呢？簡單來說，市場和投資者不喜歡「意外」，如果說與2016年美國大選相比，現在的選舉的不確定性更高。
美國銀行最近做了一項研究，發現在大選年期間（比如我們現在所處的這個年份），從7月到11月，標準普爾500指數（以VIX指數衡量每月）的波動性增加高達+ 30%（自1928年以來）。
所以，當你在大選期間投資時，如果你想更好地分散風險，可以考慮進一步分散投資組合。
現在，來到最後一個問題。有投資者問我們，美國大選的時間表有可能會被推遲，這是否會給金融市場帶來風險？
自3月中旬以來，我們已經看到美國各州初選和民主黨全國代表大會都出現了延遲和推遲，不過，美國總統大選不太可能被推遲。因為美國聯邦法律規定，大選必須在11月第一個星期一（今年11月3日）之後的星期二舉行。要想改變這一點，需要民主黨控制的眾議院批准。所以即使疫情影響很大，改變選舉日期的可能性也不大。
最後的一些想法……
雖然我們知道現任美國總統特朗普不同於我們所見過的任何其他美國總統，再加上最近的COVID-19疫情，讓人們覺得現在是一場「風暴」，但從歷史角度來看並非如此。通過頭條新聞，尤其是政治頭條新聞來做投資決策是非常無效的。
而對投資者來說，更有效的是：
1）相信你的投資原則。
現在不是因為聳人聽聞的頭條新聞而偏離投資策略的時候。如果可能的話，盡量其分析背後原因。我們每週都會在我們的市場分析中為投資者講解。
2）專注於你能控制的事情。
比如你投資多少，在哪裡投資，投資多長時間。延長你的投資時間跨度，進一步分散投資，這些都是屢試不爽的投資原則，在當前的投資環境中依然有效。
如果您有任何問題，請不要猶豫，聯繫我們。我們很樂意為您提供幫助!
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