看到一群群西装革履的精英抱着文具盒走出华尔街，29岁的Jon Stein却准备另辟蹊径，用那些被人当成“玩具”一样的产品与华尔街大鳄一争高下。

 

2008年对于金融圈是一个特殊的年份。金融海啸全面爆发，短短几日内，昔日风光再多也阻止不了大楼轰塌，大批怀抱梦想的人只能选择憾憾离场。

 

百年历史一瞬瓦解，投资银行叫苦不迭，但金融的新潮却在这时悄悄萌芽。

 

Jon Stein对传统的财富管理模式一直不尽认同。他曾经开了7个不同的交易账户，每日盯盘，学习买卖，耗费了大量时间精力和成本，却没有赚得比投资一个指数更多的钱。高端，深奥，迷惑，仿佛是金融世界习以为常的印象，这样的形象筑起了一道高墙。

 

圈外人敬而远之，圈内人乐此不疲。

 

Stein就是讨厌这样的复杂混乱的氛围。世界都在朝着更便宜便利的方向前进，投资的金融产品上为什么演变得越来越复杂？更聪明的投资方法难道就不可以更简单吗？

 

2008年8月，他拉着室友和2位好友，签署了一份简约的betterment创始人协议。4人轻装上阵，目的就是用更方便的理财方式，帮助人们更好的生活。他们从用户体验的角度入手，首要考虑客户的操作便利和流程体验，账户还可以对接其他账户的资产，一同纳入规划范围。

 

对于客户来说，这个产品使用起来就如Stein一贯强调的简单：看到每个人的财务状况，提出中立的投资建议——承受多少风险，每个月投资多少，用什么投资账户。至此，一群传统金融圈外的新生力量，开始了智能投顾的先河之路。

 

 

智能投顾的定义及流程

 

金融是要在不确定的环境中进行资源跨期的最优配置决策行为，那么其本质还是价值流通。

 

智能投顾，也称作机器人投资顾问，是一种新型的在线财富管理模式。根据美国金融监管局报告解释，理想的智能投顾包括如下七个步骤。

 

 

 

美国智能投顾的发展

 

由于利益交错，和钱挨得太近的地方，难免会存在不透明的现象。传统的投资顾问公司，主要依赖投资顾问个人的投资经验和预判水平给出投资建议。就美国而言，培养投资顾问的成本较高，且投资顾问有一定的行业门槛但其经验水平参差不齐。

 

2008年金融危机后，传统的金融投资机构更是遭遇公众信任的巨大危机，但一批以技术为优势的新型金融公司应运而生。

 

他们主要是借助计算机模型和技术，为客户提供定制化投资，包括股票、股票期权、债券、房地产等配置业务。

 

与传统投资顾问相较，智能投顾的原理较为透明、标准化。简单概括就是“利用人工智能帮用户找到适合的最优资产组合唯一解”。

 

 

2008年末在美国硅谷成立的Betterment和Wealthfront，是全球最早的智能投顾公司。

 

他们的主要定位，就是将更加门槛更高的金融服务普及到中产阶级及长尾客户。Betterment以退休等长期规划为特点，目标客户主要是平均收入在20万美元以上、大部分拥有高学历的美国职场人士。Wealthfront则主打税务优势和小额理财优惠，对投资金额少于1万美元的用户给予了更多的选择。

 

2015年开始，传统金融机构后来居上，纷纷推出智能投顾产品或收购相关业务平台。截止目前，Vanguard和Schwab在资产规模上占据全球前两位，而独立智能投顾平台则落到第三第四位。

 

 

当前，美国智能投顾行业凭借其发展早、低费率、受众广、个性化和高透明度等优势，成为全球智能投顾用户最多的地区。

 

 

从目前美国投顾平台来看，主要分为三种模式：机器导向模式、人机结合模式和社交平台模式三种模式。

 

 

 

智能投顾的主要优势

 

如果要说投资的收益和方法，总是公说公有理，婆说婆有理，没有什么能做一个确切绝对的保证。但智能化的运用，为智能投顾带来了以下三方面最为明显的优势：

 

其一是受众范围广，智能投顾的门槛较低，各个平台都不会超过10万美元；传统投顾行业门槛高于100万美元。智能投顾更关注中产阶级及大众客户的理财投资优化，将投资顾问个性化、普及化。

 

其二是费率较低，美国投资顾问咨询费用较高，约300美元/时，占投资额1%-3%；智能投顾所收费率较低，各个平台收费不超过投资额的0.5%，优势明显。

 

并且由于其管理成本主要为固定成本，可变成本不多，所以管理资产规模越大，平均下来的咨询费用越低。这也为那些早期发展或者容易获得大量用户的公司带来先入者优势，他们可以把用户的咨询费率做的更低。

 

其三是在美国智能投顾还可以利用投资合理避税，即卖出亏损资产可以抵消资本利得税，同时挑选与卖出ETF相关性高的资产组合作为替代。在美国市场，智能投顾主要通过税收收割和再平衡等增值服务获得超额收益。这也是与中国市场最大而不同之处。

       

 

“风口”吹到了中国？

 

在2013年，美国智能投顾获得了爆发式的增长。这个诞生在大洋彼岸的美式汉堡，香味飘到了世界各地。

 

同年，亚洲、欧洲等地区纷纷效仿，中国也毫不落后，越来越多的公司想在这块热乎乎大饼上分上一块。

 

 

从公司数量来看，中国的智能投顾公司在2015年热度最高，但大部分公司还处于A轮及A轮以前，整体行业还存在巨大的发展空间。

 

现实总没有想像中的一帆风顺，大火了三年以后，人们慢慢发现，“拿来主义”在这里走不下去了。

 

从上图可以看出到了2018年，在这条路上能走下去的公司却越来越少。

 

是因为这块美式汉堡不合中国观众的口味吗？中国的智投行业与美国智投有什么不同？他们又将面临什么挑战？我们将在接下来的系列文章中一一道來。

 

 

 

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