看到一群群西裝革履的精英抱著文具盒走出華爾街，29歲的Jon Stein卻准備另辟蹊徑，用那些被人當成“玩具”一樣的產品與華爾街大鱷一爭高下。

 

2008年對於金融圈是一個特殊的年份。金融海嘯全面爆發，短短幾日內，昔日風光再多也阻止不了大樓轟塌，大批懷抱夢想的人只能選擇憾憾離場。

 

百年歷史一瞬瓦解，投資銀行叫苦不迭，但金融的新潮卻在這時悄悄萌芽。

 

Jon Stein對傳統的財富管理模式一直不盡認同。他曾經開了7個不同的交易賬戶，每日盯盤，學習買賣，耗費了大量時間精力和成本，卻沒有賺得比投資一個指數更多的錢。高端，深奧，迷惑，仿佛是金融世界習以為常的印像，這樣的形像築起了一道高牆。

 

圈外人敬而遠之，圈內人樂此不疲。

 

Stein就是討厭這樣的復雜混亂的氛圍。世界都在朝著更便宜便利的方向前進，投資的金融產品上為什麼演變得越來越復雜？更聰明的投資方法難道就不可以更簡單嗎？

 

2008年8月，他拉著室友和2位好友，簽署了一份簡約的betterment創始人協議。4人輕裝上陣，目的就是用更方便的理財方式，幫助人們更好的生活。他們從用戶體驗的角度入手，首要考慮客戶的操作便利和流程體驗，賬戶還可以對接其他賬戶的資產，一同納入規劃範圍。

 

對於客戶來說，這個產品使用起來就如Stein一貫強調的簡單：看到每個人的財務狀況，提出中立的投資建議——承受多少風險，每個月投資多少，用什麼投資賬戶。至此，一群傳統金融圈外的新生力量，開始了智能投顧的先河之路。

 

 

智能投顧的定義及流程

 

金融是要在不確定的環境中進行資源跨期的最優配置決策行為，那麼其本質還是價值流通。

 

智能投顧，也稱作機器人投資顧問，是一種新型的在線財富管理模式。根據美國金融監管局報告解釋，理想的智能投顧包括如下七個步驟。

 

 

 

美國智能投顧的發展

 

由於利益交錯，和錢挨得太近的地方，難免會存在不透明的現像。傳統的投資顧問公司，主要依賴投資顧問個人的投資經驗和預判水平給出投資建議。就美國而言，培養投資顧問的成本較高，且投資顧問有一定的行業門檻但其經驗水平參差不齊。

 

2008年金融危機後，傳統的金融投資機構更是遭遇公眾信任的巨大危機，但一批以技術為優勢的新型金融公司應運而生。

 

他們主要是借助計算機模型和技術，為客戶提供定制化投資，包括股票、股票期權、債券、房地產等配置業務。

 

與傳統投資顧問相較，智能投顧的原理較為透明、標准化。簡單概括就是“利用人工智能幫用戶找到適合的最優資產組合唯一解”。

 

 

2008年末在美國硅谷成立的Betterment和Wealthfront，是全球最早的智能投顧公司。

 

他們的主要定位，就是將更加門檻更高的金融服務普及到中產階級及長尾客戶。Betterment以退休等長期規劃為特點，目標客戶主要是平均收入在20萬美元以上、大部分擁有高學歷的美國職場人士。Wealthfront則主打稅務優勢和小額理財優惠，對投資金額少於1萬美元的用戶給予了更多的選擇。

 

2015年開始，傳統金融機構後來居上，紛紛推出智能投顧產品或收購相關業務平台。截止目前，Vanguard和Schwab在資產規模上占據全球前兩位，而獨立智能投顧平台則落到第三第四位。

 

 

當前，美國智能投顧行業憑借其發展早、低費率、受眾廣、個性化和高透明度等優勢，成為全球智能投顧用戶最多的地區。

 

 

從目前美國投顧平台來看，主要分為三種模式：機器導向模式、人機結合模式和社交平台模式三種模式。

 

 

 

智能投顧的主要優勢

 

如果要說投資的收益和方法，總是公說公有理，婆說婆有理，沒有什麼能做一個確切絕對的保證。但智能化的運用，為智能投顧帶來了以下三方面最為明顯的優勢：

 

其一是受眾範圍廣，智能投顧的門檻較低，各個平台都不會超過10萬美元；傳統投顧行業門檻高於100萬美元。智能投顧更關注中產階級及大眾客戶的理財投資優化，將投資顧問個性化、普及化。

 

其二是費率較低，美國投資顧問咨詢費用較高，約300美元/時，占投資額1%-3%；智能投顧所收費率較低，各個平台收費不超過投資額的0.5%，優勢明顯。

 

並且由於其管理成本主要為固定成本，可變成本不多，所以管理資產規模越大，平均下來的咨詢費用越低。這也為那些早期發展或者容易獲得大量用戶的公司帶來先入者優勢，他們可以把用戶的咨詢費率做的更低。

 

其三是在美國智能投顧還可以利用投資合理避稅，即賣出虧損資產可以抵消資本利得稅，同時挑選與賣出ETF相關性高的資產組合作為替代。在美國市場，智能投顧主要通過稅收收割和再平衡等增值服務獲得超額收益。這也是與中國市場最大而不同之處。

 

      

“風口”吹到了中國？

 

在2013年，美國智能投顧獲得了爆發式的增長。這個誕生在大洋彼岸的美式漢堡，香味飄到了世界各地。

 

同年，亞洲、歐洲等地區紛紛效仿，中國也毫不落後，越來越多的公司想在這塊熱乎乎大餅上分上一塊。

 

 

從公司數量來看，中國的智能投顧公司在2015年熱度最高，但大部分公司還處於A輪及A輪以前，整體行業還存在巨大的發展空間。

 

現實總沒有想像中的一帆風順，大火了三年以後，人們慢慢發現，“拿來主義”在這裡走不下去了。

 

從上圖可以看出到了2018年，在這條路上能走下去的公司卻越來越少。

 

是因為這塊美式漢堡不合中國觀眾的口味嗎？中國的智投行業與美國智投有什麼不同？他們又將面臨什麼挑戰？我們將在接下來的系列文章中一一道來。

 

 

 

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