2019年10月25日，证监会机构部发布了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（简称《试点通知》），这也在财富管理行业中投入了一颗重磅炸弹。

 

那么， 《试点通知》究竟说了什么？基于与多家银行丰富的业内合规经验，我们在总结多家机构解读的基础上，为大家整理了一下《试点通知》的要点，以及颁布以来机构问到最多的部分问题和回答。

 

 

 

《试点通知》要点总结

 

◇ 试点目的：促进行业转型，实现“买方投顾”模式，加强对于投资者利益的保护。

 

◇ 试点形式：将收费模式从收取申购赎回等交易型费用的模式，调整为按保有规模收取管理费的方式，使得中介机构与投资者利益保持一致。

 

◇ 试点对象: 大型基金销售持牌机构(资产管理+基金销售)，目前不包括“无牌新主体申请”；首批试点5家，均为大型基金公司；目前的门槛非常高，具有很强的排他性：基金销售机构满足非货币基金保有量不低于100亿元。从事资产管理业务的机构的客户数量需要达到1亿人。

 

◇ 服务形式: 以账户为基础，分为 1. 一般建议服务；2. 管理型投顾服务

 

◇ 服务要求: 1. 要求有研究团队+投资决策委员会；2. 要有组合策略；3. 分散投资

 

 

金融机构们最关心的5大问答：

 

问题1:《试点通知》里面，首批试点机构须满足100亿保有量+1亿用户的要求，是否意味着达不到这个标准的机构的基金销售业务今后将无法进行？

 

AQUMON答：

《试点通知》虽然区分了：1.一般建议服务和；2. 管理型投顾服务，但实际要求区分度不大。结合前期试点均是大型资产管理机构，可明显解读出证监会对基金投资顾问定位是优先发展全委托账户模式（即管理型投顾服务），重点扶持该模式做大最强，再发展“一般建议”的投顾类型，因为按照当前的市场环境，如果仅仅是“一般建议”的模式，市场未必能很好地养活机构，因此才一步到位直接推出了“管理型投顾”，基金投顾试点是带有资产管理属性的。

 

因此，首批试点限制了100亿保有量+1亿用户的要求，是基于全委托账户的“管理型投顾”而言。而目前作为基金销售持牌方的中小银行其实完全不必过于担忧，因为他们的展业是通过“一般建议”的模式，并非全委托。“一般建议”是传统基金销售业务都可以进行的模式，不会受到影响。

 

不难推测，此方案现阶段是实验性的推出，目的是检验方案的合理性。正式推出后会极大地降低门槛，让更多机构如中小型银行获批，从而帮助行业转型，这才是符合监管部门颁布此方案的初衷。

 

问题2:《试点通知》对于银行以及销售机构未来发展的方向有哪些指导意义？

 

AQUMON答：

《试点通知》对试点机构的三大要求：1）要求有研究团队+投资决策委员会；2）要有组合策略；3）分散投资。该三大项都有非常具体的文书、内控、分散性等细则要求。我们追本溯源地回到《试点通知》的本意，就是为了促进行业转型，使机构与投资者利益保持一致。因此对于机构来说，组合管理能力、分散投资能力和内控能力将成为核心壁垒，也将成为除第一批试点的5家机构外的其他机构争取第二、三、四批试点的重要因素。所以，未获得试点的银行和销售机构，需要重点布局投研和分散组合投资的能力，争取在新形势下破局和弯道超车。如果坚守传统的代销模式，很快会被行业巨头以及科技创新的新贵超越。

 

问题3:《试点通知》对于智能投顾业务的发展有什么指导意义？是利好还是利空？

 

AQUMON答：

当然是利好。基于从销售模式转向管理模式的本意，对于投资者而言，投资需求是高度个性化和定制化的，而投顾的目标就是帮助投资者配置符合其风险承受能力和偏好的基金组合。因此，投资顾问效果和体验就十分关键，《试点通知》可以说是为智能投顾而生的。一些市面上逐步沉淀下来的智能投顾平台或者银行券商的智能投顾产品，将成为逐鹿未来基金投顾市场的主角。

 

利好主要体现在三个方面：

 

1.  门槛高：“基金销售机构申请开展试点的，非货币基金保有量不低于100亿元；（资产管理机构）符合前款第1至3项条件且客户数量达到1亿人的机构，可设立子公司开展基金投资顾问业务试点”。符合上述资格的目前只有最大的几个基金公司，基金销售公司（天天基金，蚂蚁基金等），大型国有银行以及全国性股份制银行。这些巨无霸在基金投顾业务方面会有先发优势。没有赶上第一批试点的机构，如大部分基金公司，城商行，农商行，券商资管，基金销售公司等，为了更好的生存，为了能满足第二，三，四批试点的要求，应该尽快开展基金投顾业务，而智能投顾是可以帮助这些机构尽快迎头赶上，冲保有量，甚至弯道超车的利器。而正如之前问题已论述，传统的“一般建议”的基金销售模式不会受试点通知的影响，依然可以展开，因此组合管理能力的壁垒、服务千人千面客户需求的投顾能力以及业务量将是后续批次申请的关键。

 

2.  分散投资：“管理型基金投资顾问服务的单个客户持有单只基金的市值，不得高于客户账户资产净值的20%，货币市场基金、指数基金不受此限” 等条文体现了监管鼓励分散投资想法。而智能投顾可以通过配置不同基金公司的基金，将分散投资实施的更加彻底，而不是像市场上部分同业的做法一样，只是配置自家公司的基金。

 

3.  投资者保护：投顾“应当按规定履行适当性义务，全面了解客户情况，深入评估客户的风险识别能力、风险承受能力、投资目标，准确界定基金投资组合策略的风险特征，向客户提供符合其风险识别能力和承受能力的基金投资组合策略”。对于投资者而言，投资需求是个性化的，有的投资者需要收益高，风险高的资产配置组合，有些投资者需要收益低，风险低的资产配置组合。投顾的目标不是为投资者提供最高的收益，而是帮助投资者配置符合其风险收益特征的基金组合，同时通过分散投资理念降低组合的波动性。因而资产配置的结果无所谓对错，只有合适与否。面对多样的需求，投顾的效率，业绩和用户体验就十分关键，而依托量化投资算法，千人千面的智能投顾业务将会在未来有巨大的发展。

 

问题4: 市面上的智能投顾方案供应商，需要有基金投顾资质吗？

 

AQUMON答：

首先需要强调的是，本次的试点范围明确为大型持牌机构，目前不包含“未持牌新机构申请”。弘量是作为智能投顾方案的技术提供方，业务模式是为金融机构提供技术研发的服务，而非传统持牌方，本身不属于试点的考虑范围。以新加坡为例，贴牌的供应商不需要牌照即可贴牌有牌照机构，但是以投资推荐而不是全委托的方式 ，如果按照这个模式，贴牌供应商不需要牌照即可正常提供服务。

 

从另一个角度讲，智能投顾供应商是为传统银行，尤其中小银行提供从组合构建、分散性矩阵构建、大数据投资决策以及改善投顾体验等多维度帮助银行更好地提升自己的投顾服务能力，切合《试点通知》关于机构与客户利益一致的目的。

 

问题5:《试点通知》颁布后，将会面临哪些挑战？

 

AQUMON答：

挑战1，巨头效应将加剧。作为中小机构，在行业龙头对业务的挤压下，应加速与算法和科技公司合作，实现最短路径提升服务能力。实行战略性防守态势，否则传统零售业务将被瓜分得所剩无几，用户难以留存。

 

挑战2，由于各大机构逐步推出高度定制化的服务，客户也会逐步被教育成更加专业的投资者，使得客户对机构的资产管理能力的要求日益提升，传统产品销售模式难以满足海量的客户需求。而智能投顾背后是算法来驱动的，可以7天24小时分析市场，可以发现普通人发现不了的趋势，可以在出现重大事件的时候做出更加理性的投资决定。这就解决了理财师供不应求的问题，并提升了机构的资产管理能力。需要澄清的是，智能投顾不是理财师的替代品，而是理财师的助手，让理财师有更多的时间和精力，专注于投资者教育，专注于客户关系的发展和维护。线上投顾+线下服务，一定是机构面对各类挑战的最佳解决之道。

 

 

▼关于AQUMON

作为在亚洲金融科技行业领先的创业公司，AQUMON利用强大的机器学习技术，先进的金融工程理论，操作简易的自动化交易平台，让投资者轻松科学的投资。

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目前AQUMON的主要投资者包括阿里巴巴创业者基金、中银国际附属机构和香港科技大学。

 

 

 

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