上周，积极的政策支持让中国市场迎来了年初至今的最强劲的一周回报。中国沪深300指数上周+7.55%，年初至今16.03%。美国标普500指数上周+1.76%，年初至今+1.42%。香港和欧洲市场上周上涨+1.40和+0.06%。

 

 

上周，AQUMON组合的回报率为+0.07%（防守型）至+1.68%（进取型），年初至今的回报率基本回正，为+1.91%（防守型）至-1.07%（进取型）。由于近期中概股大涨，SmartGlobal组合（组合偏重亚洲地区）年初至今的回报率为-0.53%（防守型）至+3.13%（进取型）。上周，风险资产尤其是股票反弹十分强劲，除中国股票外，新兴市场股票（+4.48%）和美国科技股（+4.67%）也取得较高回报。

 

本周我们想跟大家聊一聊，未来市场上的下一个市场驱动力是什么？为何在低利率环境下，股票还是最佳的投资选择之一？

 

财报结果或将决定市场的下一个增长点

 

截至周二，美国标普500指数自3月23日低点反弹回升+42.91%。美国市场中，科技股是最大驱动力。而接下来的财报季可能会让情况有所转变，因为现在科技股的估值已经较高，投资者正在寻找其他低估值并且还有上涨空间的股票。有不少投资者已经将目光放在科技股板块以外的公司上。

 

 

为什么这么说？目前我们正处于美国财报季的开端，而财报预期定得如此之低，意味着 “财报结果超预期”的可能性更高，进而为市场带来进一步的提振。分析师估计，第二季度的盈利预期已经下调了接近40%（2008年以来最大的下调幅度），只有不到50家美国公司设定了第二季度的盈利指引。因此，盈利将有上升的空间。到目前为止，我们已经看到了金融行业的惊喜，包括花旗集团、摩根大通和高盛。预计苹果、亚马逊、Facebook、摩根士丹利和其他公司的业绩将进一步 "超预期"。

 

 

不过即使有一些利好消息，投资者也应谨记，这不是代表正盈利，只是说明盈利好于此前的较低预期（这两者有很大区别）。历史数据表明，即使预期极低，股市确实与超预期盈利有正面关系。不过，考虑到现在的市场与基本面经济已经相当脱节，我们建议投资者不要盲目跟风，只是把这种机会视为 "锦上添花"。

 

因为，由于全球股市复苏，短期内会有部分投资者会出现获利抛售的行为。此外，细看这几间银行（花旗集团、摩根大通和高盛）业绩时，我们会发现：

1)这些银行的盈利主要是由交易收入推动

2)银行正在为潜在的坏账违约预留大笔资金(这3家银行合计167亿美元，约1295亿港元)。

所以，当前的环境下，管理好投资风险仍然很重要。

 

要想度过这次短期波动，除了管理下行风险，不妨继续专注于你认为有利的中长线投资。

 

低利率环境下，股票是最佳的投资选择之一

 

即使未来还有很多市场未知数，这句话也是目前投资者面临的事实。随着各国央行在3月初不断降息以支撑金融市场，债券收益率越来越低。拿美国10年期国债利率（约0.64%）而标普500指数今年股息率（约1.93%）的对比也可以作为参考。

 

 

对于追求收益的投资者来说，股票中获取收益相对更具吸引力。在这种低利率环境下，投资者可能没有太多选择。高盛的策略师也赞同这一观点，他们估计标普500指数在未来十年的平均年回报率（包括股息）为6%。高盛在2012年也做过类似研究，预测年化回报率为8%，到目前为止，实际回报率为13.6%（对于这些分析的结果，我们也应该保持自身判断）。

 

很明显，我们不鼓励投资者根据几个因素盲目地追逐市场。那么投资者应该怎么做呢？现在多个国家之间的政治局势紧张，再加上未知的因素的影响，今年的市场波动可能会继续增加。美国的VIX指数（恐惧指数）自7月初以来再次逐步上升，截至周二为29.52。

 

 

对于投资者来说，分散投资到多个区域/市场，是降低政治风险冲击的有效方法。有不少投资者问我们，投资哪个国家市场更具优势？我们的第一反应是看看哪些国家有充足的政策和货币支持。在这种情况下，答案是美国和中国。

 

巴菲特曾说过 "永远不要和美国打赌"，从目前现状来看，也许这句话应该改成 "永远不要和美国......和中国打赌 "了。

 

如果您有任何问题，请联系我们AQUMON，我们很乐意为您提供帮助。

 

 

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