愉快的圣诞假期刚刚过去，全球金融市场的表现也非常平静。美国标普500指数上周-0.17%，年初至今+14.62%；欧洲斯托克50指数上周-0.07%，年初至今-5.39%；香港恒生指数上周-0.42%，中国A股上周+0.84%。

 

AQUMON Smart Global全球投资组合上周+0.01%（防守型）至-0.21%（进取型），今年以来+2.47%（防守型）至+12.02%（进取型）；SmartGlobal组合年初至今+1.31%（防守型）至+14.74%（进取型）。组合中亚洲股票（-1.06%）和新兴市场股票（-1.06%）拉低表现；债券类总体稳定持平，高收益债券上涨+0.22%；美国小盘股+1.58%，美国科技股+0.38%。

 

2020年注定是令人难忘的一年，我们梳理了这一年的投资表现，并总结了其中最重要的3个启示。

 

启示1：分散投资策略对于本地投资者非常有效

 

下图展示了2020年的大类资产（如股票、债券、大宗商品等）的年初至今回报率。可以看到，美国科技股领涨+42.71%，为今年的盈利之首。

 

 

尽管几乎所有的资产类别，尤其是股票等风险资产都表现出色（MSCI世界指数+12.75%YTD）；但对于有本土偏好的香港和欧洲投资者（主要投资于其区域市场）来说，他们的市场表现不佳。

 

今年港股涨幅落后于全球股市，差距达到19.14%。如果回顾过去5年港股对全球股市的表现，你可以看到全球股市在80%的时间里涨幅都领先于港股，总体表现超过39.51%。

 

 

对于美股股市这样表现优于全球市场的板块来说，过去10年中表现最好的资产类别如下（从最好到最差）。

 

 

这告诉了我们什么重点呢？

 

1）分散投资的区域和资产类别，是稳定投资的有效技巧

 

每年表现最好的和最差的资产都会发生变化，这告诉我们，要预测某些资产类别的表现是非常困难的。即使是已经经历了10年以上牛市的美国市场，也很难断定下一个投资热点在哪。对香港投资者来说，增加国际化的投资产品是非常重要的。

 

2）现金等价物类（如国债、现金管理）几乎一直处于回报率最低的类别

 

在一般情况下，投资者应该在投资组合中降低现金类的投资产品。不过我们建议投资者在2021年多持有一些，这是考虑到股票和债券的相关性如何提升，出于分散风险的目的。

 

在今年3月和9月，市场两次大跌，股债同时遭到抛售，增加现金类的产品能增强保护作用。

 

启示2：能够坚持的投资者在2020年都能拥有正收益

 

今年年初，市场大跌的时候， MSCI世界指数下跌了-34.11%（从2月14日到3月23日）。当时部分投资者抛售了投资组合，但紧接着的是，市场仅用了110个交易日（5个月3天）就回到了之前的市场高点。

 

 

如果我们以美国标普指数过去91年的历史记录，指数在到达熊市底部后，再次达到盈亏平衡（与上一个峰值）的平均时间为2.1年。但是在2020年，只用了5个月。

 

 

这说明，除非你是短期投机者或者立即需要现金，对于一般人，“持续投资，保持不动”就是最简单的赚钱方案。对于那些今年保持投资的人来说，从MSCI世界指数来看，今年至今的投资回报率都达到了+12.75%。

 

而对于那些适时加仓的投资者，这里分享有一个惊人的数字：从市场底部到今年的平安夜，MSCI世界指数上涨了+65.99%。

 

启示三：永远不要和趋势对抗

 

2020年的金融市场和经济基本面的数据出现脱节。其中的最大原因是散户投资者的推动和央行货币政策。

 

比如最近市场反弹的一个重要原因是由于美国联邦储备委员会(Fed)扩大补助金额，为金融市场注入更多流动性。如果你看看美国的标普500指数回报率走势与美联储增加资产的情况，就可以发现它们两个几乎是同步的。

 

 

至少在未来6个月内， COVID-19疫苗的发放还处于未知状态，那么央行的刺激措施仍将是推动市场的主导因素。

 

传统上来说，美国等主要市场更多的是由机构投资者主导，而现在散户投资者的力量却大大影响了现在的投资市场。

 

在COVID-19时期，经济补助发放的补助金以及电子设备的进步让散户投资者数量激增。在美国，根据彭博数据，散户投资者的市场份额从2018年的10.0%增长到2020年的19.5%，在短短2年内成为第2大投资者群体（按股票订单量计算）。

 

 

来自Citadel证券的报告指出，从2019年到2020年，散户的市场份额有+15%的上涨。从3月到8月市场反弹30%以上的时候，机构投资者站在一边保持观望态度，而散户则主导了市场，并"打败了专业人士"。

 

摩根大通早前的研究发现，在Robinhood等交易平台上人气最高的股票会持续跑赢人气较低的股票。即使它们可能受到羊群效应的影响，但这也说明散户有越拉越大的力量来推动市场。

 

在2021年，散户的推动力只会增加的更大，并且为市场带来更大的不可预测性。

 

那么，这对我们的2021年投资有什么指引？

 

1）把目光放大到国际市场

 

除了历史数据显示，美股等市场的大盘回报比港股大盘更高，这也让大家多了一些捕捉市场上涨的投资机会。不过投资者可以对多亚洲市场的投资偏重多一些，因为亚洲地区的经济将会更早从COVID-19的打击中恢复。

 

2）重新思考债券类资产的作用

 

随着目前债券和股票之间的相关性提高，并且现在国债利率接近零（甚至为负），大多数债券可能无法提供以往的保护作用。那么，某些进取型的投资者可以配置更多的股票，而一般或更保守的投资者则可以考虑增加现金作为保护。目前，美元仍有可能贬值风险，欧元、英镑、澳元、甚至人民币等货币可能会有更好的投资。

 

3）风险管理还是投资重点

 

无论你是自己投资，还是请金融顾问或智能顾问（AQUMON）帮助你投资，管理风险永远是重中之重。

 

2020年教会了我们的最大一点，就是时刻准备好意外的到来。定期检查、分散投资和控制投资金额的大小都是简单而有效的方法。

 

祝愿所有读者新年快乐，投资愉快!

 

 

 

 

 

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目前AQUMON的主要投资者包括香港科技大学、数码港、阿里巴巴创业者基金及中银国际附属机构。

 

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