美国候任总统拜登上周推出1.9万亿美元刺激计划，但股市不升反跌。日益增长的COVID-19复苏忧虑，和经济数据都让给投资者担忧，国债亦遭到抛售。美国标普500指数上周-1.48%，年初至今+0.32%；欧洲Stoxx 50指数上周-1.25%；香港方面，由于经济数据反弹，恒生指数反而强劲回升+2.50%。

 

正如我们上周向投资者提到的，在2021，不同地区的投资收益分化将会越来越明显，因此市场波动性可能会继续提升。

 

AQUMON SmartGlobal Max组合一周+0.00%（防守型）至-0.83%（进取型），今年以来-0.11%（防守型）至+2.00%（进取型）；SmartGlobal组合，年初至今为-0.11%（防守型）至+2.00%（进取型）。上周组合中美国科技股（-1.54%）和黄金（-0.68%）主要拖累组合下跌；中国科技股的领涨+1.56%。

 

上周我们刚刚推出了股票主题投资——SmartStock组合，大家的反向都非常好。我们以后也会逐步向大家公布这些新产品的表现收益。

 

随着最近市场的逐步高升，投资者现在最为担心的问题就是：“股市是否已经处于泡沫区？”所以本周，我们也来谈谈对这个问题的看法。

 

股市可能已经拉响泡沫警报，但资深投资者仍然看涨

 

用数字来说话。

 

根据美国E*TRADE本周发布的资深投资者情绪的研究报告，66%的受访者认为我们已经或在一定程度上处于泡沫区域。同时有趣的是，这同一批受访投资者中，有57%的人看好金融市场的前景。

 

 

如果投资者觉得市场已经见顶了，为什么还会看涨呢？

 

答案是，现在前所未有的财政刺激政策、美联储的宽松货币政策、疫苗的推广和相对健康的盈利都是他们看好前景的原因。

 

那么，对比2020年第四季度与2021年第一季度，资深投资者觉得未来最大的市场风险是什么？

 

 

可以看到的是，进入Q1美国大选风险消退，投资者认为的首要风险是经济衰退和疫情。

 

那么散户怎么看呢？

 

从最近的AAII投资者看涨情绪调查可以看到，近期美国散户投资者看涨情绪是我们自2020年11月中旬以来最高的，也是自2018年1月以来第二高的时候。

 

 

如果回到2018年1月，美国的标普500指数从1月底到2018年2月初遭遇了-8.81%的回调。这是否意味着市场回调在即？不一定。鉴于现在散户投资者对金融市场的参与度大大提高，投资者的行为和对市场的影响已经发生了重大变化。

 

我们可以认为，即使市场感觉已经达到顶端，但高度的散户看涨情绪实际上可能会继续延续支持金融市场达到新的高度。

 

从我们AQUMON的客户数据来看，1月份的投资者活动确实有很大的激增，在做出快速投资的决定之前，问问题的投资者越来越少。我们很感谢支持我们业务的客户们，但在对待投资时还是注意保持理性、冷静和系统性。

 

基本面仍然支撑着金融市场

 

尽管每周的经济数据似乎不太好看，但为什么我们会说这对市场还是有支撑力的呢？

 

有1个很大的原因。

 

FAANMG在2020年推动了大部分的股市回报和估值。这五家科技巨头Facebook、亚马逊、苹果、Netflix、微软和Alphabet(谷歌母公司)虽然由于监管压力加大和周期性行业的兴起，2021年至今平均跌幅为-4.88%，但这6只股票在2020年带动了标普500指数的大部分回报，年度上涨+54.8%。而同阶段标普500的成绩单为+15.5%（超额收益+39.3%）。

 

如果我们将FAANMG股票从标普500指数中剥离出来，根据Yardani Research的研究数据股市的远期本益比(forward PE)从22.4下降到19.6的合理估值水平。因此，如果投资者在2021年继续分散投资于周期性较强的滞后行业，我们认为这个估值是合理的，仍有上升空间。从区域的角度来看，我们继续看好亚洲股票（如中国A股市场）。

 

由于央行大规模的流动性、即将到来的经济复苏以及今年企业盈利的改善，我们对2021年金融市场的前景仍然看好。

 

不过从风险控制的角度，建议投资者在2021年应更加注重通过分散投资和/或持有更多的现金来做好风险管理。

 

如果您有任何问题，请不要犹豫，立即联系我们！

 

 

 

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