受对财报季的乐观情绪、经济刺激谈判和疫苗推广进展的提振，美国标准普尔500指数上周创下11月初以来最大周涨幅，+4.65%，年初至今上涨3.48%。全球股市上周也齐齐上涨，欧元斯托克50指数、日经225指数和恒生指数上周分别上涨+5.01%、+4.03%和+3.55%。股票类风险资产在2月份的开局表现非常强劲。

 

上周AQUMON的SmartGlobal Max組合上升0.78%（防守型）至+3.60%（进取型），年初至今上升0.67%（防守型）至+4.29%（进取型）；SmartGlobal组合，对香港/中国的区域性投资较多，年初至今+1.26%（防守型）至+4.71%（进取型）。上周组合內科技股涨幅最大，美国科技股涨+6.01%和香港科技股涨+4.67%。

 

AQUMON新推出的主题股票组合也有可观的表现。上周表现最好的是长期赢家(美股)组合+6.37%，表现最差的是低估值潜力股(A股)组合，为-0.06%。

 

近期，股市中来了一阵交易狂潮，主要围绕GameStop、AMC等高度做空的股票。但风头来的快也去得快，这两只股票与1月27日的高点相比，分别下跌了-81.64%和-65.67%。

 

虽然有一些"我早说过……"的声音冒出，也有许多散户已经将注意力转移到了市场的其他仙股。但我们觉得认为这次事件这对各种程度的投资者来说都是一个宝贵的学习时刻。接下来请看看我们总结的三大启示。

 

启示1：2021年内，大批流入的资金会继续成为市场的主要推动力

 

随着散户投资者的参与度在2020年到2021年*成倍地飙升，金融市场从2020年中期开始，基本面驱动力开始下降。尽管GameStop和其他高度做空的股票相对于上周上市了一些热度，但散户似乎把目光转移到了其他仙股（股票交易量低于每股5美元的小公司）。

 

下图可以看到，仙股的交易量在1月份猛增+55%（与12月份相比）。

 

 

*多方资料显示，目前美国市场25-30%是散户。

 

近期，推动散户投资的动力放佛只是这个简单的词：IPO。

 

IPO指的是首次公开募股（公司股票首次额外上市），它已经成为推动恒生指数上涨，甚至超越美国科技股的主要催化剂（恒指上涨幅度超过美国科技股+7.56%）。

 

中国最受欢迎的短视频服务的运营商——快手，在开盘时大涨+194%至338港元（IPO定价115港元），成为自Uber Technologies公司(2019年5月上市)以来全球最大的IPO。

 

快手上市打破了多项纪录：有超过140万人参与了本次打新，提交了价值12.6亿港元的订单，也就是说，香港每4个在职成年人中就有1个参与了打新记录。这仅低于蚂蚁集团最近13亿港元的IPO参与记录。

 

在此之前，最大的IPO是早在2020年12月的京东，但那一次的打新订单量只有84.6万份，比快手少了35%。京东IPO时的机构投资者的参与程度也非常高，有3,700亿美元。

 

中国内地的散户和机构投资者对IPO的兴趣大增，进一步加剧了港股打新热潮。根据TR International Securities的数据，在港股打新成功的中签率为61%，而在中国A股的成功率则为0.05%。过去4年，港股打新当日收益（投资者获得分配后在首个交易日结束时卖出）回报率为168%至326%不等。所以，这也吸引了近期大笔南下资金流入（从中国大陆进入香港），2021年1月比2020年12月大增+148%。

 

 

港股IPO的活跃是2021年的市场风向，快手IPO可能会吸引更多的大公司来港上市。另外，12个月内港股上市的公司中，大部分都是偏重于科技的公司，因此恒生科技指数年初至今也上涨了16.25%。

 

南下资金在2021年将继续成为市场驱动力，但要小心自己愿意承担多大的风险和什么样的风险。正如许多本地投资者在11月蚂蚁集团中痛定思痛的教训，不是所有的IPO都能成功。

 

启示2：即使没有直接参与GameStop投资，投资者也会受到间接影响

 

为什么所有投资者都会 "间接 "被GameStop影响呢？

 

因为对冲基金为了满足追加保证金的要求而强行平仓卖出的股票，也会影响其他的不相关股票。

 

让我们先解释一下平仓是如何运作的。

 

当对冲基金做空GameStop这样的股票，但股价却大幅上涨那么他们只能：

 

1）由于现在的GameStop仓位占其投资组合的比例变大，风险控制的要求迫使他们通过在公开市场上购买GameStop的股票来 "弥补 "他们的空头头寸。

 

2）对冲基金也可能会收到经纪商对其空头头寸的追加保证金通知，因为很多这类基金都是用保证金买入股票来增加收益。

 

意思是说，对冲基金现在要么必须筹集更多的现金，要么他们可能被迫卖出一些现有的投资，这样他们就可以买入更多的GameStop股票来弥补他们之前的空头头寸。

 

如果陷入困境，他们甚至有可能卖出苹果或谷歌等优质股票。在1月份的最后一周，当我们看到GameStop处于高峰时，美国最大的股票抛售了接近5%。

 

 

这可能发生在多个对冲基金持有这些优质股票的大额头寸，导致其他投资者在看到大跌时也抛售自己的股票，从而产生多米诺骨牌效应，造成更广泛的市场波动。

 

高盛说到，Gamestop事件是自2009年2月以来最大的一次对冲基金平仓。即使是那些陷入疯狂购买游戏机期权或股票的散户投资者，也可能真的会卖出他们的优质股票，以资助这个看到他们的股票飞天的梦想。

 

但是，这实际上也会创造一个很好的购买机会。去年11月份开始，市场重新轮动到周期性行业和落后行业以及新兴市场股票，我们在这个时期可以寻找价值股。

 

启示3：政府和金融机构需要注重保护投资者的利益

 

我们曾多次分析过，中央银行放水（向金融市场注入资金）是推动去年市场反弹的首要因素之一，我们一直建议投资者 "跟着钱走"。

 

自2020年3月23日市场底部以来，MSCI世界指数已经上涨+73.11%，这也验证了我们的想法没错。

 

但各国央行在COVID-19期间将利率降至接近零，并注入现金来维持经济的发展，也有一个不良的副作用，那就是促使投资者承担比平时更多的风险。

 

作为投资者，当利率如此之低，银行和债券中的储蓄已经没有收益，许多人别无选择，只能炒股。

 

再加上人们觉得政府会竭尽全力阻止股市崩盘，这就造成了金融机构和个人投资者觉得自己可以承担更多的风险。2008-2009年的全球金融危机，也有很大一部分这样的原因。

 

 

金融机构，甚至是金融科技公司也需要以更高的标准来要求自己，而不仅仅是为了创造更多的业务而销售。我们需要时刻询问自己，这样的投资产品是否适合投资者。

 

许多一些券商，比如Robinhood，在这次GameStop事件由于暂停了交易被讨论火热，但还有很多和他们一样的金融机构，显然是鼓励没有经验的投资者通过使用更高风险的投资选择和保证金贷款（通过借钱进行投资）来承担更多的风险。

 

如果购买一只GameStop的股票需要500元，但金融机构却主动为缺乏经验的投资者提供成本为1/100或更低的期权，甚至愿意提供保证金，使投资者的成本为0，那么几乎所有投资者都会对这个提议说 "是，没问题我参加"。

 

作为一个金融机构，你应该问的是，在没有个人风险或背景评估的情况下，是否要鼓励这种大家去投资？

 

在这次事件中，虽然名声不太好，Robinhood在1月份的最后一个周四和周五就获得了180万的下载量，而整个12月份实现了70万的下载量，并因此在最近10亿美元的基础上又融到了24亿美元。

 

Robinhood CEO Vald Tenev将会在2月18日在美国众议院委员会出庭。在投资者层面，无论在什么环境下，我们都应该在评估潜在风险的同时仔细评估收益。

 

GameStop的结局可能是什么呢？虽然股价自最高点以来下跌了82%，但这并不意味着他们已经完蛋了。最近GameStop聘请了亚马逊网络服务工程负责人作为其新的首席技术官，将其业务从实体零售转型为亚马逊一样的电商，同时还有亿万富翁Ryan Cohen的带领，未来几年GameStop很可能还有重新发展的机会。

 

如果您有任何问题，请联系我们。祝您外出平安，投资愉快！

 

 

 

 

 

▼关于AQUMON

作为在亚洲金融科技行业领先的创业公司，AQUMON利用强大的机器学习技术，先进的金融工程理论，操作简易的自动化交易平台，让投资者轻松科学的投资。

AQUMON持有香港证监会1 号（证券交易）、4 号（就证券提供意见）、9号（资产管理）牌照和美国证监会注册投资顾问（RIA）牌照，在合规安全的前提下实现金融创新。

目前AQUMON的主要投资者包括香港科技大学、数码港、阿里巴巴创业者基金及中银国际附属机构。

 

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