這個新年不太好。

 

物資售罄、聚會取消、商店歇業...... 新型冠狀病毒不僅重創了消費業，還在金融業引起不小風波。

 

 

疫情衝擊的金融影響

 

對疫情的恐慌情緒迅速在各大股指彌漫。 在新年假期前的一周，上證綜指單周收跌3.17%，恒生指數收跌3.81%。 而在CDC確診美國第二例病例後，上周道鐘斯工業平均指數迅速下跌1.22%，標普500跌1.03%，納指數跌0.79%，恐慌指數（VIX）單周飆升20.33%。

 

由於新年假期休市，本週一在中國大陸、香港及美國三個市場中僅有美股開盤，三大指數直接上演了跳水行情：僅一個交易日，標普500和道鐘斯工業平均指數均下跌了1.57%，納指更是下跌1.89%。 與A股相關的ETF與期指也均出現了大幅下跌。

 

許多投資者也不禁思考，面對這樣的行情我應該怎麼操作？

 

在回答這個問題之前，不妨讓我們先回顧上一次慘痛的防疫時期。

 

 

SARS時期的衝擊與逆流

 

SARS的重症率約為20%，死亡率約為17%，當時也引起了全球各大股指的恐慌性下挫。 非典初期，標普500和MSCI全球指數急跌15%，恒生指數跌幅達17%，引發了大量恐慌性的拋盤。  2003年4月SARS的嚴峻程度達到頂峰，恒指一度跌至8332點，創下5年內新低。

 

然而此時，巴菲特卻豪擲4.88億美元買入了23.4億股中國石油H股，每股買入均價約為1.6港元；2007年巴菲特全部賣出持有股份，每股賣出價約為13.5港元，不計分紅的五年投資收益為743.75%  ，年化收益約53.19%。

 

這一次逆流操作，也讓「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」也成為了每位價值投資者推崇的投資金句。

 

事實上，引起市場恐慌的黑天鵝事件之後往往伴隨著大類資產的反彈。

 

仍然以SARS時期為例，恒生指數在觸底的一年後反彈了約60%，MSCI全球指數反彈約40%，標普500指數反彈約35%，滬深300也在觸底後反彈約30%  。

 

 

統計數據顯示，市場急跌一般持續時間較短，後續伴隨著不小的市場反彈。

 

標普500指數在2008年金融危機之後，兩周內跌幅達到7%發生過11次，在其後兩個月有81.25%的概率反彈恢復。 而這兩個月期間平均年化收益為93.79%。

 

以下圖為例，從2008年底至2020年1月28日，標普500指數的11次短期大幅下跌，但市場很快止跌，並且進一步上漲，平均恢復時間（recovery period）為 69.59個交易日。

 

如果投資者把黑天鵝事件視為投資時機，在低點入場或者加倉，這時恐慌情緒不再是投資組合的負面因素，而是不可多得的黃金坑。

 

 

 

除了疫情，你還應該看到的事

 

本次新型冠狀病毒的爆發，據統計重症率約為17%，死亡率約為3%，整體而言危害性不如SARS嚴重。 與此同時，中國與美國的第一階段貿易協定已經簽署，釋放了貿易戰的部分風險。  2019年全年北向資金淨流入3,517.43億元，MSCI也對A股持續擴容，瑞銀預計即使2020年MSCI納入因數不變，外資也將流入3,000億元人民幣。 國內各項經濟數據呈現出築底反彈的趨勢。

 

目前各國已採取有力措施阻止疫情擴散，我們相信疫情的轉捩點將在不久後來臨。 同時，在中國國內經濟整體企穩回升的大環境中，新型冠狀病毒對實體經濟的影響可控，市場的短線回檔往往能帶來更好的進場機會。

 

本週二A股和港股市場由於新年假期繼續閉市，而美股的恐慌情緒已大幅減弱，週二VIX指數單日下跌10.7%，標普500單日上漲1.01%，已出現回歸趨勢。

 

恐慌，是源于對未知的過度反應。

 

而打破恐慌，一是多接觸正確資訊，減少未知；二是放寬眼界，降低某一未知對自身的影響。

 

送一句來自美國小說家的名言給大家：

Maturity, one discovers, has everything to do with the acceptance of 'not knowing'. （成熟就是一種對「未知」的接納。 ）

——Mark Z. Danielewski

 

共勉之！

 

 

 

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