这个春节不太平。

 

物资售罄、聚会取消、商店歇业……新型冠状病毒不仅重创了消费业，还在金融业也引起不小风波。

 

 

疫情冲击的金融影响

 

对疫情的恐慌情绪迅速在各大股指弥漫。在春节假期前的一周，上证综指单周收跌3.17%，恒生指数收跌3.81%。而在CDC确诊美国第二例病例后，上周道琼斯工业平均指数迅速下跌1.22%，标普500跌1.03%，纳指数跌0.79%，恐慌指数（VIX）单周飙升20.33%。

 

由于春节假期休市，本周一在中国大陆、香港及美国三个市场中仅有美股开盘，三大指数直接上演了跳水行情：仅一个交易日，标普500和道琼斯工业平均指数均下跌了1.57%，纳指更是下跌1.89%。与A股相关的ETF与期指也均出现了大幅下跌。

 

许多投资者也不禁思考，面对这样的行情我应该怎么操作？

 

在回答这个问题之前，不妨让我们先回顾上一次惨痛的防疫时期。

 

 

SARS时期的冲击与逆流

 

SARS的重症率约为20%，死亡率约为17%，当时也引起了全球各大股指的恐慌性下挫。非典初期，标普500和MSCI全球指数急跌15%，恒生指数跌幅达17%，引发了大量恐慌性的抛盘。2003年4月SARS的严峻程度达到顶峰，恒指一度跌至8332点，创下5年内新低。

 

然而此时，巴菲特却豪掷4.88亿美元买入了23.4亿股中国石油H股，每股买入均价约为1.6港元；2007年巴菲特全部卖出持有股份，每股卖出价约为13.5港元，不计分红的五年投资收益为743.75%，年化收益约53.19%。

 

这一次逆流操作，也让“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”也成为了每位价值投资者推崇的投资金句。

 

事实上，引起市场恐慌的黑天鹅事件之后往往伴随着大类资产的反弹。

 

仍然以SARS时期为例，恒生指数在触底的一年后反弹了约60%，MSCI全球指数反弹约40%，标普500指数反弹约35%，沪深300也在触底后反弹约30%。

 

 

统计数据显示，市场急跌一般持续时间较短，后续伴随着不小的市场反弹。 

 

标普500指数在2008年金融危机之后，两周内跌幅达到7%发生过11次，在其后两个月有81.25%的概率反弹恢复。而这两个月期间平均年化收益为93.79%。

 

以下图为例，从2008年底至2020年1月28日，标普500指数的11次短期大幅下跌，但市场很快止跌，并且进一步上涨，平均恢复时间（recovery period）为69.59个交易日。

 

如果投资者把黑天鹅事件视为投资时机，在低点入场或者加仓，这时恐慌情绪不再是投资组合的负面因素，而是不可多得的黄金坑。

 

 

 

除了疫情，你还应该看到的事

 

本次新型冠状病毒的爆发，据统计重症率约为17%，死亡率约为3%，整体而言危害性不如SARS严重。与此同时，中国与美国的第一阶段贸易协定已经签署，释放了贸易战的部分风险。2019年全年北向资金净流入3,517.43亿元，MSCI也对A股持续扩容，瑞银预计即使2020年MSCI纳入因子不变，外资也将流入3,000亿元人民币。国内各项经济数据呈现出筑底反弹的趋势。

 

目前中国已经采取有力措施阻止疫情扩散，我们可以相信疫情的拐点将在不久后来临。同时，在国内经济整体企稳回升的大环境中，新型冠状病毒对实体经济的影响可控，市场的短线回调往往能带来更好的进场机会。

 

本周二A股和港股市场由于春节假期继续闭市，而美股的恐慌情绪已大幅减弱，周二VIX指数单日下跌10.7%，标普500单日上涨1.01%，已出现回归趋势。

 

恐慌，是源于对未知的过度反应。

 

而打破恐慌，一是靠保持信息的流通，减少未知；二是靠放宽眼界，降低某一未知对自身的影响。

 

送一句来自美国小说家的名言给大家：

Maturity, one discovers, has everything to do with the acceptance of 'not knowing'. （成熟就是一种对“未知”的接纳。）

——Mark Z. Danielewski

 

共勉！

 

 

 

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