投資市場難有持續向上的時候。近期受新冠病毒的影響，市場下挫雖還沒有達到08年金融危機的程度，但是已經讓人們感到危機四伏。

 

每次的大幅下跌，對新手來說，是反復猶豫鬥爭的心理戰，對投資老手來說，也是回顧自身投資組合的好時機。

 

我們將從近期市場行情入手，為你剖析大跌時期投資者容易走入的幾個誤區。

 

 

什麼是熊市時期？

 

熊市一般是指市場長期呈下跌趨勢。下跌幅度超過20%，並持續2個月以上，我們就可以稱為熊市時期。就以2018年的大跌來說，雖然看上去也十分嚇人，當時美國大盤股（標普500指數）跌幅達到19.8%，但持續時間也短。我們可以認為這只是一次市場修正（Market correction）。

 

而在2019年，美國股市漲幅太大，美國全盤市場指數（CRSP US Total Market Index ）在2019年漲幅達到29.8%。所以目前關於“是否已經進入熊市時期”的問題，我們仍待觀察。

 

但是很明顯，投資者們都顯得憂心忡忡。

 

大漲大跌，反映的是市場上的一個心態，急。

 

 

市場下跌時期的交易迷思

歸根到底，人們擔心市場是不是快要大跌。我們總結了市場下跌時期的三大投資誤區及現實，幫助你安全度過這段時期。

 

誤區1：抱有市場崩盤或抄底入市的想法， 所以不斷頻繁地交易。

 

現實1：對大部分的人來說，交易越頻繁，回報越低，收益的波動也很大。

 

一項針對美國股民的研究報告顯示，交易越頻繁的投資者回報率就越低。對於個人投資者來說，交易越頻繁即交易成本越高，而且他們經常會由於投資認識不足而錯誤地判斷了市場。

 

 

那麼許多人也會有疑問，經驗豐富的投資者也會存在這種問題嗎？

 

我們以2000年的大熊市——互聯網泡沫時期的表現來看。我們觀察到，在2000-2002年，三類基金（即低、中、高換手率類型基金），在其36個月後的收益率也顯示出明顯不同。

 

△ 換手率(Turnover Rate)指單位時間內，某一證券轉手買賣的頻率累計成交量與可交易量之間的比率。選取數據來源是CRSP Mutual Funds, Thomson Reuters Mutual Fund Hoidings (s12)等數據庫，1999年-2017年時間段的主動型基金。由於被動性基金的調倉是根據其所追踪的指數進行，並非基金經理所完全控制，與主動性基金不具備可比性所以剔除。低、中、高換手率類型基金是根據在2000-2002年熊市期間換手率進行排序，並組成三類等權投資組合。收益率為2000年-2002年累計收益率，以及同期間市場風險調整後的收益率。

 

上圖顯示，低換手率基金的風險調整後（即剔除市場因素影響後）收益率都明顯優於高換手類基金。

 

在2008年的金融危機時期，所有資產都遇到無差別衝擊大跌，我們也能觀察到類似現象，不過並不如2000年明顯。同時，我們發現換手率高的基金的風險調整後收益波動率比換手率低的基金明顯更高。

 

這也就是說，在熊市期間，進行頻繁交易或調倉不代表收益更高。

 

選擇投資風格穩健被動型基金並長期持有，更有可能獲得更好的穩定收益。

 

 

誤區2：抱有“虧損的錢已經回不來了”的想法，全部賣出止蝕。

 

現實2：常常錯過後續長時期的反彈收益時期。

 

根據歷年標普500指數走勢顯示，短暫的市場下跌後往往跟隨一波更加長期的市場上揚。

 

 

從上圖可以看出，在1956-2017時間段，美股市場一共經歷了11個牛市，11個熊市。平均每次熊市的持續時間為12.2個月，平均下跌幅度為33.34%；而牛市平均持續時間為54.8個月，平均上漲幅度為151.51%。

 

如果我們將條件放寬，計算上升下跌幅度超過7%的市場修正時期，結果也十分類似。

 

 

在1990至2020時間段內，我們經歷的重大市場下跌（熊市）為2次，市場修正為12次。平均下跌幅度為17.2%，而緊接著在下跌之後的19個月內，市場反彈的效果強勁，平均上漲幅度超過40%。

 

有些方式雖然簡單，卻更有效。

 

面對市場下跌時，不要盲目到全部賣出止蝕，長期穩定的投資往往最後都可以獲得更好的收益。 “Buy and hold”的方式雖然會面臨下跌的風險，但是卻不會錯過後期強勁的市場反彈。

 

 

誤區3: 抱有“我不熟悉的方面就不好投資”，集中投資於某一類資產。

 

現實 3: 集中投資於某類單一資產，受挫幅度大，恢復時間比較慢。

 

在危機時期，一個分散的投資組合的下挫程度，以及恢復程度，是明顯好於單一市場的投資組合的。

 

我們想像一個情景：假如你非常不幸，在2008年1月2日，也就是一個在金融危機即將開始的市場最高點開始投資。

 

 

那麼，標普500指數會花4.7年才恢復到之前的高點。滬深300需要7.3年，恆指需要7.28年。但如果用AQUMON SmartGlobal Max進取型組合(80%投資於股票類資產)來看，只需花2.94年就能恢復到之前的高點，速度是標普500指數的1.6倍。

 

而從下跌程度來說，我們也能看出，進取型組合的最大跌幅為標普500指數的86.77%。

 

這就是分散在投資中的力量。

 

 

結語

市場下跌時期應該如何投資，每個投資者心中會有不一樣的答案。希望本文能為你減少走彎路的機會。

 

如果你還是感到有些疑惑，不如簡單地考慮以下幾點：

 

1. 根據你的投資目的，了解你是否有足夠的現金，可以度過危機。

 

2. 在熊市期間中可以選擇換手率較低的投資方式。

如果你投資基金，可以選擇一些投資風格穩健，換手率更低的基金。如果您是自主定制投資組合，可以選擇更加被動的投資方式，比如AQUMON的SmartGlobal系列。

 

3. 一個分散的投資組合可以幫你快速回血，在下跌後更快回升。

 

希望對你有所幫助！

 

 

 

 

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