2023 年全球金融市場 Q2 重點回顧

 

發達市場，尤其是美國，在第二季度引領了全球股市的上漲，而新興市場股票則落後。

 

• 因為通脹有所緩解，美國股市在6月份的漲勢推高了整個季度的表現。儘管利率上升，美國經濟顯示出韌性。 Q1 GDP增長率修正為2％，遠高於先前預測的1.3％增長。美聯儲在5月份提高了25個基點的利率，但在6月份暫停了升息。根據利率預測的“點圖”，預計2023年還會再有兩次升息。美國通脹在5月份降至0.1％，因此在失業率意外上升的情况下經濟仍保持健康。國會在6月初批准了一项解決投資者對美國債務上限的擔憂的協議。 股市方面，增幅集中于IT行業，而能源和公用事業表現不佳。

 

• 在第二季度，由於美國和歐洲的利率上升，導致消費者支出和出口需求疲軟，中國工廠產出放緩。隨著中國經濟從Covid-19危機中重新開放後開始失去動能，中國股市出現了急劇下跌的情況。由於中國經濟的降溫，對香港股市的情緒也受到削弱，第二季度股價下跌。

 

• 在6月份日本股市以強勁勢頭加速，日經225指數在當地貨幣中第2季度上漲了17.74％。日元的疲軟持續，6月份兌英鎊和美元達到188日元和144日元的水平，日本股票的外幣計價回報中獲得較低的收益。該市場在6月份達到33年高點，日經225指數達到33,700點，部分原因是自4月以來外國投資者持續買入。這些收益得到了對企業治理改革和日本宏觀經濟結構轉變的持續期望的支持。日元的疲軟和美國市場的強勁推動了日本股市的風險上升。儘管市場估值（例如市盈率）已達到合理水平，但受到日元疲軟的支持，在未來幾個月中，似乎還有上行的盈利修正空間。

 

AQUMON 投資組合表現如何？

 

AQUMON的全球資產配置策略基於科學原則，利用大數據和算法實現穩定的客戶表現。通過採用嚴格的風險控制和分散技術，幫助客戶降低投資風險，實現客户對投資的安全感。最近的市場指標表明市場表現疲軟，美國零售銷售增長未達預期且上個月工業和制造業生產下降。然而，美國銀行的高利率有助於提高第二季度的利潤。展望未來，美國聯邦儲備委員會預計在7月26日的會議上提高其基準隔夜利率。

 

儘管市場環境具有挑戰性，我們的美國投資組合在過去一季度表現良好。我們的全球科技巨頭投資組合在第二季度增長了13.01％，市場領先者增長6.63％，利潤製造商增長5.27％。2023年上半年，“全球科技巨頭”增長了34.43%，“市場領導者”增長了13.58%，“利潤創造者”增長了13.11%。在過去一年中，這些投資組合的增長表現令人印象深刻，分別增長28.29％，17.79％和17.72％。

 

2023 年第 3 季度AQUMON的市場觀點是什麼？

 

• 貨幣政策和貸款標準的收緊表明美國可能面臨不確定何時發生經濟衰退。尽管出現勞動力市場緊縮的跡象，消費仍然強勁，這可能延長商業周期。然而，勞動力市場的緊縮可能導致工資通脹持續強勁，增加通脹壓力，可能促使聯邦儲備委員會進一步收緊政策。聯邦儲備委員會對通脹因素的解讀和未來利率決策的方向也將是重要因素。在固定收益市場中，短期證券預計會更加波動，而長期證券可能仍會在較高水平上保持區間。信貸提供有吸引力的收益，但考慮到宏觀經濟環境的惡化，需要采取謹慎的方法。在股票市場中，標普500指數顯示出改善的動態，但在一年的時間範圍內建議採取中性到稍微保守的立場。然而，如果衰退威脅減弱，短期内可能會出現風險上升。

• 在5月和6月初，大多數週期性活動的指標顯示經濟放緩，尤其是信貸動能和房地產銷售，這表明重新開放的反彈正在減弱。需要持續恢復家庭消費和房地產銷售，才能使週期性反彈在機械性推動之外更加強勁，但迄今為止的證據有限。北京預計會提供幫助，但由於擔心金融穩定和過度的債務積累，政策刺激有限。在信貸環境惡化的情况下，高杠杆房地產開發商和地方政府可能面臨越來越大的再融資壓力。 金融行業也可能面臨類似於科技和教育行業的監管打擊。 中國股市仍然受到滯脹的全球經濟背景和地緣政治風險的挑戰。 然而，在再生能源領域、數字經濟、高價值全球製造業、先進科技和消費陞級方面也存在選擇性戰畧機會。 中國政府債券收益率預計將進一步下降，因為經濟增長繼續低於預期，中國人民銀行也沒有加入全球緊縮週期。

• 日本央行行長上田和夫一直對潜在的緊縮政策持謹慎態度，並強調通脹放緩至低於日本央行目標的風險比其超調的風險更大。 日本央行規定，更強勁的薪水增長是政策正常化的先決條件，尽管薪水增長的最新迹象並不尽人意。 由於寬鬆的貨幣和財政條件，日經225指數今年迄今取得了優异的回報（29.06%），但隨著宏觀環境變得更具挑戰性，人們更傾向於具有更强防禦能力的股票。 雖然普遍看跌美元/日元，但日元的波動性調整收益率對日元的戰畧多頭頭寸非常不利，預計日本投資者將保持對未對沖外國債券的偏好。

 

2023 半年回顧與展望

 

雖然今年上半年全球經濟增長加快，達到2.8%，但因新冠肺炎和俄羅斯入侵烏克蘭的貨幣緊縮的影響持續加劇。 因此，對利息敏感的支出受到影響，工廠產出受到阻礙。 隨著全球經濟的韌性减弱，現時的勢頭不太可能足以封锁增長放緩。

 

鑒於當前的經濟狀況，2023年下半年的總體經濟環境將為股票帶來更多挑戰性。 儘管預計仍將保持在3%左右的預期水准之上，全球通脹似乎呈下降趨勢。 高通脹很可能會採取進一步的緊縮措施。 然而，這些措施可能在2024年底之前導致同步的全球衰退。

 

2023年上半年，中國經濟增長5.5%，超過了北京的全年增長目標。 然而，去年疫情導致的封鎖扭曲了第二季度的結果，由於疫情的持續影響，該國仍在努力獲得增长勢頭。 青年失業率上升也是一個令人擔憂的問題，因為6月份青年失業率創下新高。 中國計畫通過放寬房地產公司的貸款條款和將某些未償還貸款（包括2024年底到期的信託貸款）延長一年來支持其苦苦掙扎的房地產市場，提振商業信心。

 

投資者應如何調整投資策略？

 

鑑於市場仍然存在不確定性，投資者應通過專注於穩定回報的工具來保持防禦性定位。 度過動蕩的最好方法是通過多樣化。

 

• 在資產類別、地區和行業等方面令投資組合更為多元化

 

• 在尋找提高投資組合夏普比率*的方法時保持保守

 

• 在全球其他主要經濟體繼續收緊財政和貨幣政策的同時，更多地看重中國或與中國相關的資產，這將受益於低估值、經濟復甦以及支持性的財政和貨幣政策。

 

*為衡量風險與回報的指標，多數用於觀察個別股票或基金的「性價比」，其計算方法是將股票或基金的額外回報（基金或股票回報減無風險回報）除以標準差，數目愈大愈好。

 

 

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您也可以通過電話 2155 2816、WhatsApp, 或者電郵至 bespoke@aqumon.com 聯絡我們。

 

 

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