备受争议的美股券商 Robinhood 已于7月29日在纳斯达克正式上市，股票代码为「HOOD」，市值超过290亿美元*，成今年美国交易所的第六大 IPO^。年轻人称它是「平民福音」；而巴菲特却说，是它令股市变赌场。

 

「0佣金」、「免费送股票」、「零碎股票」这些关键词，令这间线上交易平台在短短四年间，火速成为美国年轻人最喜欢的交易券商，亦受到投资市场的密切关注。

 

有留意开 Robinhood 的朋友，相信都知道 Robinhood 首日上市 (7月29日) 即下跌了 -8.37%，但你又了解背后成因吗？下文我们将会介绍 Robinhood 的背景、上市途径、股价下跌原因，以及投资前景。

 

Robinhood 成立于 2013 年，总部位于美国加州门洛帕克，是一间线上券商及金融科技公司。提供股票、加密货币、期权交易以及现金管理服务。

 

本次AQUMON团队将送出限时优惠，名额1000个！记得看到文章最后，揭晓惊喜！

 

*数据来源: Yahoo Finance, 截至2021年7月30日

 

^数据来源: Bloomberg, 截至2021年7月30日

 

Robinhood上市 4大重点

 

1. 美国今年第六大IPO，备受瞩目

 

本次 IPO 发售超过  4,000 万股首日上市后（截至2021年7月30日），目前市值超过 290 亿美元，股价为 US$35.15，为2021年美国第6大的IPO。
 

2. Robinhood 靠什么赚钱

 

与传统券商依靠交易手续费的赚钱模式不同，Robinhood 的主要收入来自于订单流付款 (PFOF，Payment for Order Flow) 模式。

 

AQUMON小知识：PFOF收入不是来自于散户，而是将散户订单发送到第三方执行而获得的「补贴」。

 

简单来说，假设你想下单购买某只股票 100 股，Robinhood 会直接将这笔订单发给证券庄家（又称做市商，如 Citadel Securities）。订单如果在券商暗池中成交，Robinhood 会收到相应的「补贴」；如果没有成交，那么订单将会继续发送至公开交易所成交。

 

AQUMON小知识：造市商 (Market Maker)，是一种经纪自营商，它们会随时买入、卖出证券，目的是帮市场上创造流动性。

 

 

2021 财年第一季度，Robinhood 近 81% 的收入来自客户订单流「补贴」，包括该加密货币交易的「补贴」。

 

约 12% 的总收入来自利息，如借贷Margin。

 

最后近 8% 其他来源，包括会员订阅收费（高级黄金会员：允许用户进行保证金交易的 ）等。

 

3. 高互动性，吸引活跃年轻群体

 

在疫情下，封城令或在家工作措施都令线上交易平台变得更受欢迎。据 Sensor Tower 2020 年上半年数据显示，Robinhood 下载量一度激增，为美国第四大下载量的金融APP。在 2021 年的首两个月，其平台上的用户急增 600 万，至今有 2,250 万个用户*。

*数据来源: CNBC

 

Robinhood 简单易用的界面、游戏化的体验，也是吸引股票新手、投资初学者的致胜点。其用户打开 App 的次数为一般券商 2 ~ 4 倍。

 

 

4. 特别的上市策略：35%股份留给用户!

 

一般来说，IPO 的大部分股票份额会给机构投资者或高净值投资者，散户需要等到公司在交易所上市交易以后才能买到 IPO 股票，所以通常会错过股价第一波上涨的机会。

 

而 Robinhood IPO 为它的用户保留高达 35% （约 1,830 万股），远高于一般IPO交易中的散户认购比例。

 

为什么 Robinhood 股价首日上市即下跌？

 

撇开负面的市场情绪，以下两大原因导致 Robinhood 股价下跌：

 

1) 散户投资者获得 35% 的IPO分配

 

于传统的 IPO，机构或基石投资者有 6 个月的锁定期，在此期间他们不允许出售股票，因而令股价更为稳定。

 

但对 Robinhood 而言，由于他们为散户投资者预留了 35% (相等于 7 亿美元) 的股票，散户比机构投资者更倾向于出售，因此 Robinhood 的股价有更大的波动风险。

 

历史上亦有类似的案例，Facebook 在 2012 年 5 月 18 日首次IPO，该股票当天交易量持平，原因是因为预留了 25% (约 40 亿美元) 的股票予散户；在交易的第二天，Facebook 亦下跌了-10.99%。

 

2) Robinhood 员工可在 IPO 首日卖出股票

 

另一个较少人知的事实是 Robinhood 用了一种异于常规的方法，就是允许员工在 IPO 期间出售最多 15% 的股份，相对于多数传统的 IPO，员工亦有 6 个月的锁定期不能出售股票。

 

从 Robinhood 的招股书来看，联合创办人 Vladimir Tenev 和 Baiju Bhatt 以及首席财务官 Jason Warnick 分别出售了 125 万股和 125,000 股，让联合创办人每人净赚 4,750 万美元，首席财务官亦获得 475 万美元。

 

那么，首日跌价对 Robinhood 的未来有什么影响吗？

 

未必有太大影响。 Facebook 就是一个好例子，其 IPO 后 3 个月股价下跌了超过 -53.62%，但随后 9 年就上涨了 +837.27%（数据截至 2021 年 7 月 29 日）：

 

 

根据佛罗里达大学金融学教授 Jason Ritter（绰号 「IPO专家」 ）的说法，从 1980 年到 2020 年的 “IPO Pop"（首日股价上升）平均为 +18.4%，但投资者还需要注意，接近 30% 的 IPO 首日收盘价持平或下跌。

 

 

因此，在 IPO 的首日进行卖出并不少见。因此，对于看好 Robinhood 发展的投资者，可以不必过于受首日股价下跌的影响。

 

小问答：

 

Q: 无论市场如何变化，什么股票永远不会亏蚀？

 

A: 就是送的股票！ AQUMON送出精选股票，活动名额仅限1,000名！

 

AQUMON8月限时优惠： 免费送出Robinhood 股票

 

AQUMON于 8月2-20日 推出限时活动： 在活动期内成功注册可以获得享免费 Robinhood 股票，以及其他热门股票！ （按此了解活动详情）

 

 

 

 

 

 

 

 

▼关于AQUMON

AQUMON弘量智投作为在亚洲金融科技行业领先的创业公司，通过金融、算法和科技三方面的结合，致力将透明、稳定、实时和低成本的革命性理财体验提供给更多机构和零售客户。 AQUMON弘量智投已与海内外一百间金融机构签订合作意向，包括友邦保险、招商永隆银行、华夏基金、广州农村商业银行等。目前AQUMON弘量智投的投资者包括阿里巴巴创业者基金、中银国际旗下附属机构和香港科技大学、郑和资本管理有限公司和香港数码港等。

 

AQUMON弘量智投为弘量研究的子公司，拥有香港 证监会1 号（证券交易）、4 号（就证券提供意见）牌照和9号（资产管理）牌照。AQUMON亦拥有美国证监会注册投资顾问（ RIA）牌照以及中国证券投资基金业协会牌照。

 

▼风险揭示

本材料由弘量研究编写及拥有，未经许可禁止转载或引用。本材料仅供参考之用，并不能被视为一种要约、预测或投资建议而加以依赖。尽管有关材料是基于弘量研究认为可靠并尽力确保是现时的信息，弘量研究并不保证有关材料是准确、现时或完整的，有关材料也不应被视为准确、现时或完整的而加以依赖。本材料的内容并未考虑任何特定个人或实体的投资目标、财务状况或财富，且本材料也并未基于此而游说读者作出任何行动。弘量研究不就本材料内容是否在一切地区适用做出保证，不就本材料所探讨的交易、证券、产品、工具或服务是否在所有司法管辖区适用，是否对所有投资者和交易对手均可供使用或适合使用作出任何陈述。所有进入本材料的人士或实体均出于自己的意愿并有责任遵守当地法律法规。

投资有一定风险且可能贬值，过往表现不是未来业绩的保证，弘量研究不保证有关组合的表现。若您正在考虑投资，我们建议您取得独立专业建议并仔细考虑所有相关风险因素。投资有关组合经常涉及投资国际市场。除一般投资风险外，国际投资亦会因货币价值的不利波动，公认会计原则的差异或其他国家的经济或政治局势动荡而承受损失全部或任何部分资金的风险。投资新兴市场亦会增加其他风险，例如波幅上升及交投可能淡静。若有关组合的投资目的是追踪某一指数，有关组合并不由相关指数的供货商赞助、认可、发行、售卖或推广，这些公司亦不会为投资有关基金的适当性做出任何陈述。

本材料的信息和服务是以“现状”形式提供且不作任何形式之明示或暗示的保证。任何本材料所表达的意见均可能根据随后情况的变化而改变。在适用法律所允许的最大程度上，弘量研究拒绝一切保证，包括但不限于不就不侵犯第三方权利做出保证以及不就适销性和对某特定用途的适用性作出任何暗示的保证。弘量研究不就本材料所含信息、文字、图片、链接或其他内容的准确及完整性作出任何明示或暗示的保证，不保证本材料的功能不会中断或不会出错，不保证纠正材料缺陷，也不保证材料不含病毒或其他有害成分（如以电子形式传播）。弘量研究表明不会就本材料内容的错误和遗漏以及其他人士对本材料所含信息的使用或解释承担任何责任。