市場見底了嗎？
由 Ken 撰寫於 2020-04-14
希望大家度過了一個愉快的復活節。復活節是“重生”的節日，這周金融市場彷彿也經歷了一場“重生”。
上週，全球金融市場所有資產類別反彈，尤其是股市。標普500指數上漲+12.10％和歐洲EuroStoxx 50指數上漲+8.63％，恆生指數上漲+4.58％，滬深300指數上漲+1.18％。
AQUMON組合上週變化-0.02％（防禦型）至+ 8.75％（進取型），年初至今表現為+ 0.20％至-13.45％。組合中，除了美國股市反彈較大，印度股市以及高收益債券回報均也超過10％。導致組合中下跌最多的是石油（WTI原油下跌19.69％），但能源股上漲了13.68％。
面對現在的情況，大家最關心的問題是“市場是不是已經觸底反彈了？” 那麼，本次我們將主要談談這個問題。
市場的上漲原因及潛在風險
上週市場上漲的主要原因有兩個：
1）新聞口風的轉變：
隨著冠狀病毒逐步得到控制，紐約和歐洲等幾個熱點地區傳染停滯，投資者對市場越來越有信心。被視為市場破壞者的參議員伯尼·桑德斯上週退出了美國總統大選，這個新聞也使市場平靜了下來。
2）央行的大規模支持：
美國聯邦儲備委員會宣布了另一項2.3萬億美元刺激計劃幫助被冠狀病毒破壞的經濟。中央銀行還表示將進一步積極購買投資級和高收益債券以解決投資者擔憂。
因此，標普500指數在過去一周飆升了12％，達到1974年以來的最高單週漲幅。但是，在這場狂熱中，投資者可能忽略了另外兩個事實：
1）美國的初請失業金人數還在不斷攀升，上周繼續新增660萬人。預計到本週四，申請人數將突破2000萬，總數已占美國工作人口的近12％。
2）OPEC及其合作夥伴可能達成新的9700萬桶/日的減產協議，但並非所有國家都配合。儘管這是一個前所未有的石油產量削減，但公告後油價下跌，體現出還沒有滿足投資者的期待。 WTI原油目前的交易價格跌至20美元，達到2002年以來最低。
隨著央行積極措施的發布，和投資者信心提高，市場有可能走向短期反彈。但長期來說，仍然存在不確定因素。
疫情走向緩解但還沒到放鬆警惕的時候
全球新冠感染將達到200萬例（截至週二1,992,189例），短短13天感染率就從100萬翻了一番。這不完全是因為感染狀況惡化，更是因為各國有更多的人參與了檢測。
意大利和西班牙等西歐國家感染人數有所穩定（有些甚至有下降趨勢），現在重點在於美國的應對方式。目前，美國為感染611,156例，佔全球的四分之一；截至週二，紐約州感染202,208例，佔全美33％。紐約州州長安德魯·庫莫週一聲明 “如果我們繼續保持社會隔離，最嚴重的時期就已經過去” ，因為該州一周內首次每日死亡人數少於700人。
上週我們曾講到，美國面臨的狀況比較棘手，因為在他們各個州採取不同的防疫措施的同時，美國人仍然可以在大多數州之間自由旅行，這與在全國范圍內採取的封鎖措施大不相同。這意味著：
1）美國不同地區感染峰值速度不一，其中紐約等沿海州率先達到峰值。分析師認為美國可能會出現多階段的峰值狀態，就像歐盟情況一樣，不同國家在不同時間達到感染高峰，難以協調應對。
2）由於上個原因，美國重新開放經濟和業務可能會延後。分析師預計美國將於5月中後旬重新開放經濟業務，美國人則會在夏季中旬開始陸續上班。
最終，人類對冠狀病毒的答案必須是醫學上解決方案。據世界衛生組織數據，目前大約十二個國家60多個獨立小組在進行開發冠狀病毒疫苗的競賽。成功的疫苗試驗結果已經給了我們一線希望，但即使在最樂觀的情況下，大規模的疫苗生產最早也要等到秋天。並且，隨之而來的問題還有，製造商和其所在國家/地區如何向全球分配疫苗。
不過，從金融的角度來說，一般金融市場的反彈速度會比實際經濟反彈更快。自從第二次世界大戰以來，股市平均反彈的時間比衰退結束要早4.4個月。
錯過了這次暴漲，就錯過了抓住反彈的機會嗎？
還沒有。
在過去7至8週內，市場的狂跌和反彈主要是由機構投資者驅動的，像大多數人這樣的小型散戶投資者基本還沒有交易。
過去幾天很多文章和研究聲稱熊市已經結束，投資者已經“錯失良機”，但現在作這個結論還為時過早。
高盛週一宣布，熊市最糟糕的時期已經過去：“如果美國在經濟重新開放後不再有感染激增，那麼股市再創新低的可能性很低”，他們的標普500年底目標仍為3,000（較本週一收盤價+8％），但“不再有感染激增”是最重要的前提。
香港情況較為獨特，我們處於冠狀病毒曲線前端（對於西方人而言我們就像“生活在未來”），而目前正在應對後續的感染浪潮，一口氣清除這種病毒並不容易。至少在4月的大部分時間（可能到5月），後續感染與潛在的負面宏觀新聞相結合，給市場施加了壓力，市場有潛在的再次拋售可能，並會在短期內保持波動。
因此，未來有還會有更多的購買機會，現在我們只需謹慎一些就行。
為什麼說“stay invested”很重要？
對於金融從業者來說，保持投資是最基本的建議。而對相信長期投資的人來說，許多數據都證明這一建議是有道理的，因為長期投資者的回報確實比追漲殺跌要好。
但是，我們需要問問自己這個建議是為了使我自己受益，還是使銀行、投資公司或財務顧問受益。
在這樣一個充滿挑戰的時期，我們認為你應該先關注自己和家人的健康（包括身體、精神和財務上）。
您的投資很重要，但投資不應給你帶來財務上的壓力，所以我們建議您通過減少投資數額或選擇合適的投資產品來控制風險（比如購買流動性更高的資產）。如果你具有較高的風險承受能力，在市場回落的情況下，就可以逐步加倉。
如有任何疑問，請隨時與我們聯繫。祝你保持安全，投資愉快！
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