電影《肖申克的救贖》有一句經典的台詞：“恐懼讓你淪為囚犯，希望讓你重獲自由”。那麼對於股市來說，僅僅憑著持有“希望”，就能推動市場上漲嗎？

 

如果用過去一周的行情事實來回答的話，答案是“能”。

 

美國標普500指數一周上漲+3.04％，年初至今-11.03％。恆生指數和滬深300指數上週分別-0.33％和-1.07％，其他全球市場相對穩定。上週，科技股（特別是美國科技股）跑贏大市，納斯達克指數大漲+6.09％，WTI石油繼續大跌19.73％，年初至今跌幅達到-70.08％。

 

上週，AQUMON組合從上漲0.07％（保守型）到2.26％（進取型），年初至今則分別為-0.12％（保守型）至-11.94％（進取型）。一周來看，美國科技股和新興市場股票領漲組合。

 

由於我們過去每週都在講述冠狀病毒的情況，這次我們換個內容，來看看最近推動市場變化的主要因素。

 

 

金融市場與實體經濟，背道而馳的兩個走勢

 

即使負面消息頻頻出現，大多數發達國家市場還是懷著抗疫進展消息，和經濟重啟政策帶來的希望，走出一波“反彈”。自3月23日市場低點以來，標普500指數驚人反彈了+28.5％，使許多有經驗的投資者措手不及，但是大多數散戶因堅持不變而受益。

根據Vanguard最近透露，他們超過90％的美國零售客戶“堅持不動”，在2月19日（市場高峰）至3月23日（近期市場底部）之間沒有交易。

 

 

上周經濟數據仍顯疲軟

 

美國3月份零售額暴跌8.7％，為28年來最高跌幅。這個數據是十分重要的，因為消費者支出約占美國國內生產總值的2/3，是衡量任何經濟體的主要指標。

 

美國聯邦儲備委員會上週的一份報告顯示工業生產也下降了5.4％，為74年來最高。因此，可以說美國的需求端和供應端還在受壓中。

 

上週，初請失業金人數繼續攀升，又增加了520萬。也就是說，美國在4週內抵銷了10年來（2010-2020年）創造的所有就業（2200萬）。

 

 

當然，當前部分新失業者並非“下崗”，而是在暫時（無薪）休假，在狀況有所改善就會恢復工作。因此，如果經濟能相對快速重新開放，就可能有很大部分失業者重返以前的工作。

雖然，引擎重啟總比關閉引擎會慢一些，美國現狀可能看起來相當脆弱，但政府和投資者都相信，經濟重啟及央行支持將大大有助於市場渡過這場風暴。

經濟重啟的速度是決定市場能否反彈持續的最大因素。在這種環境下，分散投資和保持流動性仍是我們倡導的投資要點。

 

 

高收益債和科技股成為投資新寵
 

美聯儲在4月9日表示，為了支持中小企業計劃，將回購高收益債券和交易所交易基金（ETF）。聽到有美聯儲兜底，市場大批投資者加入了購買浪潮。

 

根據Refinitiv Lipper的數據，上周美國高收益債券基金創下紀錄流入76.6億美元，投資級債券基金流入自二月以來首次達到58億美元。
 

 

納斯達克的科技股，特別是大公司，逆勢而上跑贏大盤。作為參考，標普500迄今下跌-11.03％，納斯達克僅下跌3.59％。

對於此現象可以這樣理解，通常科技公司資產負債表現更好，相比傳統行業受冠狀病毒的干擾較低。
 

 

即使有美聯儲這樣的強力買家兜底，我們也提醒您，要注意不要盲目跟隨，因為1）美聯儲的交易已經拉動了市場。 2）當前的市場狀況可能很難維持。相比之下，把關注點放在提高投資對象的質量上更為重要。

 

 

展望未來

 

上週VIX指數下跌8.45％至38.15，這絕對是好消息，但隨著近期市場大幅反彈且市盈率再次上升（標普500市盈率達到18.92），表明可能有短線投資者拉動市場。不論如何，未來總有“希望”。但一個理性的投資者更加依賴事實證據，而不是依賴於希望。最近的強勁市場反彈讓很多人鬆了口氣，但我們還應繼續保持謹慎。

 

如有任何疑問，請隨時與我們聯繫。

 

 

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