即使是在經濟緩慢復甦的利好消息下，全球金融市場上週因中美貿易緊張局勢加劇的前景而回撤。

 

美國標普500指數上週下跌2.26%，年初至今下跌11.36%。歐股受影響最大，歐洲斯托克50指數上週下跌4.73%。港股和中概股上週跌幅較小1.79%，年初至今下跌1.28%。

 

AQUMON組合從保守型至進取型的上週收益為+0.15%至-2.26%，年初至今為+0.92%至-11.50%。股票類資產下跌較多，其中歐洲區域性和板塊性能源股（-7.19%）拋售最多。債券方面普遍小幅上漲，包括美國企業債券（+0.49%）和新興市場債券（+0.5%）。

 

鑑於中美貿易緊張局勢仍在發展，本週市場的焦點將是美國聯儲的經濟前景、目前的投資者情緒以及石油形勢，因為明天（週三）石油合約將到期。

 

 

美國聯儲局表示，他們遠未耗盡支持市場的 "彈藥"，經濟可能在第三季度重回增長

 

除了中美貿易緊張局勢之外，上周全球金融市場還受到美國聯儲主席鮑威爾更為悲觀的前景預期的拖累。上週三鮑威爾在彼得森國際經濟研究所舉辦的網絡直播中發言時強調，長期的失業率以及 "更深、更長時間的經濟衰退可能會給經濟生產力帶來持久的損害"。美國上週報告稱，自兩個月前COVID-19疫情發生以來，美國新增298萬申請失業救濟人數，總數達到3650萬。當被問及是否有可能將利率降至負值以進一步刺激經濟時，鮑威爾表示，"這不是我們正在考慮的事情"，並補充道，負利率可能進一步擠壓銀行利潤，打擊貸款積極性。

 

上週日，鮑威爾在接受《60分鐘》採訪時出現了180度大轉彎，他試圖澄清此前的言論，並通過重申美聯儲"遠未用完彈藥"來激發投資者的信心，他認為第二季度將使GDP降至20%至30%，而失業率可能會在25%左右見頂（美國失業率目前為14.7%）。即使在負面經濟基本面的陰影下，鮑威爾估計經濟在第三季度(7月至9月)可以恢復增長，儘管病毒軌蹟的不確定性可能將這一預估的時間推到2021年。

 

 

其他投資者是怎麼想的？

 

這要看你問誰了。是散戶還是高淨值投資者。

 

美聯儲去年發布的2020年4月消費者預期調查顯示，美國散戶投資者對美國股市前景仍然非常樂觀，未來12個月內股價上漲的概率為52%。這是多年來我們首次看到美國散戶投資者如此強烈的樂觀情緒。

 

 

相對於瑞銀在4月1日至20日接受的高淨值投資者調查顯示，61%的高淨值投資者在等待5%-20%的回調後再買入，23%的投資者樂於在當前水平買入。從地區來看，亞洲投資者對經濟的樂觀程度要高得多，55%的人對經濟前景持樂觀態度，而美國投資者中只有30%的人對經濟前景持樂觀態度。這是一次對4000多名擁有100萬美元以上可投資資產的投資者和企業主進行的調查。

 

除了將其歸結為散戶投資者害怕錯過的心態（FOMO）外，人們必須考慮到的一點是兩組投資者的投資目標不同。相對於散戶投資者的 "資本增值 "策略，一些高淨值投資者採取較為保守的 "保本 "策略，這在一定程度上解釋了兩者不同的觀點。

 

對我們來說，即使市場上有不明朗的因素，但投資者普遍仍希望買入。對投資者來說，關鍵的障礙是什麼？定價。

 

 

5月20日臨近，負油價是否會捲土重來？

 

儘管負油價仍有可能，但當5月20日(週三)6月合約到期日臨近時，本月出現大規模拋售的可能性要小得多。 WTI原油週一強勢收於31.82美元，自4月21日(5月合約到期後的第二天)以來上漲了217%。為什麼會這樣？因為本月有幾個利好因素。

 

全球供應寬鬆。美國能源信息署(EIA)上周公布，5月8日當周原油庫存下降74.5萬桶，至5.315億桶。這是我們看到的15週以來的首次供應下降。尤其是庫欣（基本上所有WTI原油的庫存都在那裡）的庫存在上週下降了300萬桶。考慮到早些時候的報告顯示儲油中心已經滿了80%以上，這是一個相當積極的消息。對於那些一直關注這個問題的人來說，缺乏存儲設施是5月WTI石油合約到期前出現負值的關鍵原因。價格在上個月下跌了300%進入負值區間，當時合約的所有者們面臨著接受實物交割，但卻沒有地方儲存。

 

國際方面，上週沙特也在上週再減產100萬桶/日，進一步補充了OPEC加碼協議中的970萬桶的減產協議。所以全球供應開始萎縮，這對短期油價來說是個好消息。

 

 

中國近期的石油購買熱潮使需求改善。儘管很難有準確的數字，但隨著中國經濟重新開放，並利用油價走低的優勢，分析師估計中國的石油消費正在慢慢回到COVID-19之前的水平。早期數據顯示，消費量約為1300萬桶/日，略低於2019年5月的1340萬桶/日和2019年12月的1370萬桶/日水平。此外，隨著美邦和歐洲國家重新開放，我們開始看到石油消費開始回升。

 

這是否意味著我們已經進入清倉期？聯邦機構並不願意冒著負油價第二次來襲的風險，美國商品期貨交易委員會，也就是監管期貨和期權交易的機構，提醒交易所經營者和經紀商需要保護市場不受操縱，並有可能進行干預以保護客戶。因此，TD Ameritrade Corp等經紀商也限制客戶購買一些原油合約的新倉位，同時芝加哥商品交易所將6月合約的維持保證金提高20%，從而使散戶投資者更難持有許多未平倉合約。

 

從積極的供需勢頭以及所採取的預防措施來看，至少為市場的主要未知因素降了降溫。

 

從投資的角度來看，我們認為在這段時期內，我們需要保持多元化的投資策略，因為在這段時期內，更多的波動可能來自於市場的未知因素，如經濟重新開局受挫（進一步的COVID-19傳染）、貿易緊張局勢升級或經濟基本面進一步惡化。我們可以說的是，目前投資者的樂觀情緒較高，加上央行的支持，至少在短期內，市場應該會繼續找到一些支撐。

 

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