進入6月，金融市場保持穩定反彈的狀態。由於央行政府的持續支持，加上經濟復甦逐步，上週標普500指數為+3.01%，年初至今為-5.77%。香港市場因政治局勢受到壓力，上週收盤為+0.14%，年內為-18.55%。

 

AQUMON組合上週收益+0.40%（防守型）至+2.75%（激進型），年內至今+1.31%（防守型）至-6.83%（激進型）。上週新興市場、發達國家市場和美國股市分別上漲+3.43%、+4.59%和+2.98%。其中美國小盤股（+7.65%）、美國科技股（+6.60%）和新興市場債券（+6.27%）是5月組合中的主要上漲因素。

 

本週我們將討論美股和港股市場的不同表現，以及，如果香港與美國的獨立關稅區地位取消對市場的影響。

 

 

美股港股差距拉大，南下資金支撐港股

 

美國總統在上週五晚間宣布，由於香港"不再獨立於中國大陸"，他將取消香港的特殊貿易地位。但除此之外，他也沒有透露更多細節。投資者表示很開心，因為特朗普政府沒有再增加關稅，恆生指數在周一反彈+3.36%。但標普500指數和香港的恆生指數出現了明顯分化，截至5月30日，差距已有+12.98%。

 

 

目前，恆生指數還處於在較低的估值區間（市盈率9.86），尤其是相對於中國A股而言。不過在5月，有越來越多的中國內地投資者通過 "港股通 "增加了投資流入，能為目前的市場提供一定支撐，避免大跌情況的出現。

 

 

這也反映出了，近期由於對貨幣風險的擔憂，一些香港投資者更傾向於一些美元資產投資。還有一些客戶是希望在海外投資分散資產，尤其是在美國宣布香港貿易地位可能被取消以後。

 

 

取消香港獨立關稅地位，有什麼影響？

 

 

1）出口關稅提高。

 

香港自1992年起成為自由港，與美國建立了特殊貿易關係，成為自由港。這意味著香港與美國之間的進出口貨物將不會被徵收關稅。不過，由於香港對美國的絕大部分出口貨品並非直接出口，而是從中國 "轉口"，因此影響不大。

 

據報導，2017年香港對美國的直接出口不到40億港元，僅佔香港GDP的0.13%。但增加關稅可能會對美國對香港的出口貨物產生負面影響，因為香港在2009年至2018年長期以來一直有總共2970億美元的貿易順差。

 

 

2) 港幣脫鉤風險

 

香港自1983年就與美國建立了聯繫匯率制，短期內港幣脫鉤風險應該不會成為主要問題。對很多投資者來說，港幣美元脫鉤將是香港的 "最後一根稻草"。因為如果港幣脫鉤，香港就會失去了對貨幣的控制權（因為由於聯繫匯率制的目的就是資本自由流動）。香港金融管理局(金管局)行政總裁余秋雨也有同感，他上周宣布，聯繫匯率制是香港金融體系的基石，金管局有超過4,400億美元的外匯儲備來捍衛它。

 

 

這對投資者意味著什麼？

 

現在下任何結論都還算為時過早。美國總統在周五也表示對任何結局都表示開放的態度。對於投資者來說，應該記住的是：

 

1）貿易局勢緊張，會增加金融市場波動性。

 

從現在開始到11月美國大選前，美國與中國的關係可能​​會成為特朗普政治言論的焦點。這將給金融市場帶來中短期的波動性。

 

2）短期內政治因素對香港市場的影響不大。

 

短期來看，政治方面的不穩定和變化很可能不會對香港市場產生直接的負面影響，因此投資者不必過度反應。不過一些投資者的信心可能會有所降低，尤其對於外國資本，因此中長期來說還是具有一些下跌壓力。

 

從市場數據來看，香港市場今年以來的表現繼續低於其他主要市場，因此，在目前的投資環境下，在全球範圍內進行配置和分散投資對投資者來說是最有意義的。

 

此外，由於貿易緊張局勢帶來的風險，以及與COVID-19的影響，意味著系統性的分散投資、監控和再平衡來管理投資組合的下行風險是十分重要的。

 

如果您有任何問題，請隨時聯繫AQUMON。

 

 

 

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