今年第二財報季接近尾聲，疫情對各個地區及公司的影響也在經濟數據上體現出來。歐洲公布了令人失望的經濟數據，而美股則由部分美國科技股強勢拉升，與歐股的回報率出現了強烈的對比。

 

上周，美國標普500指數+1.73%，年初至今+1.25%。相比之下，歐洲斯托克50指數-4.12%，年初至今-15.24%。年初至今，美股跑贏歐股16.49%。中國市場也受到科技板塊的推動，上周滬深300收益+4.20%，年初至今+14.60%，而香港恒生指數相對平穩，上周-0.45%。

 

AQUMON組合的一周收益率為+0.11%（防守型）到+1.86%（進取型），年初至今+2.24%（防守型）到+1.59%（進取型）。AQUMON所有投資組合都出現正回報，分板塊來看，組合中的中國科技（+6.59%）和美國科技（+3.69%）領漲；黃金繼續上漲+3.83%；表現最弱的是能源股-3.95%。

 

隨著科技股的持續走強，本周我們想為大家分析，美國科技股是否走到了泡沫階段，以及香港科技股的前景。最後我們也為大家更新美國經濟補助措施的情況。

 

 

美國科技股持續增長 

 

毋庸置疑，在這個嚴峻的COVID經濟中，美國科技股引領著全球金融市場。如果比較納斯達克100指數與標普500指數年初至今的走勢，納斯達克表現已經超越標普19.6%。 

 

 

那麽，這時有一個價值億萬美元的問題來了：

 

科技股，尤其是FAAMG（Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和谷歌）這樣的超級大盤股是否存在泡沫？ 

 

答案是 "很可能不是"。

 

但我們必須承認，現在它們一點也不便宜。背後存在兩個原因。

 

1）現在的估值雖高，但還未達到泡沫水平。 

 

美國科技板塊目前的遠期市盈率（forward PE）約為25.4倍。回看納斯達克100的歷史PE，目前情況遠遠低於科網泡沫時期的巔峰水平（約70倍），更接近泡沫始末的估值水平。

 

有些投資者可能認為，遠期PE這個指標也有些許 "滯後 "。因為從以前科網泡沫來看，在泡沫都破滅以後，遠期PE還在上升直到頂峰。部分原因是由於美國科技公司盈利下降的速度也快於其他公司（PE是股價除以遠期盈利），造成了PE估值居高不下，而股價卻在暴跌的局面。

 

不過目前的情況不似當初，目前的估值準確反映了美國科技公司的現狀。 

 

2）美國科技公司保持穩健的盈利。 

 

這反應了當前超大型科技股還有不少上升空間。我們在7月中旬（財報季之前）提到，很多美國公司的盈利會超過預期，是由於其大家的預期定得較低。根據Factset的數據，截至7月31日，84%的標普500指數公司的財報已經出現超預期的盈利（這是Factset追蹤此指標的最高值）。 

 

Facebook在應對廣告商的抵制以及削減廣告支出的同時，同比收入仍增長10%。亞馬遜是COVID經濟的大贏家之一，第二季度營收增長41%（連續第四個季度增長超過40%）。蘋果第三季度營收597億美元（約4627億港元），同比增長11%，創下該公司有史以來最高紀錄。微軟蓬勃发展的雲計算業務為其第二季度創造了巨大營收，占其第二季度收入（380億美元，約2945億港元）的35%。Alphabet(前Google)的廣告收入在第二季度出現了歷史性首次下滑，是個小瑕疵。但其廣告業務的支線表現超出了預期。可見大多數FAAMG公司不僅超過預期 ，而且打破了最高盈利預期，這表明他們不是在生存線上掙紮，而是在COVID經濟中獲得了巨大发展。 

 

此外，再來看今年第三和第四季度，他們的盈利預期相對更加積極。總而言之，結合當前的經濟環境，以及科技巨頭的超預期財報，繼續加碼投資是情有可原的。相反如果盈利不佳，但市場情緒異常高漲，這將是一個很大的危險信號。

 

即使有利好消息，投資者也應注意一下幾個陷阱：

 

1）科技股大漲，也推高了其他行業的估值：雖然還未進入泡沫領域，但科技大盤股的平均PE比為51.30（亞馬遜大大拉高了平均值水平）。 

 

 

另外科技大盤股亦推動了很多非信息技術板塊的估值。雖然我們都認為FAAMG是 "科技股"，但FAAMG並沒有全部歸入標普500的 "信息技術 "板塊。FAAMG也影響通信行業（Facebook和谷歌）和消費者非必需品行業（亞馬遜）的估值和回報。投資者需注意自己投資的是什麽行業什麽領域。

 

 

2）注意其他價值板塊是否會輪動上漲: 雖然科技股的回報率繼續提振大市，但我們也要關注投資者何時開始把注意力放在其他價值板塊（如金融類股）。美國金融行業的遠期PE比科技行業低43%。就像2020年FAAMG市值大幅增長，合計占據標普500指數22.77%的權重一樣，隨著這個板塊越來越炙手可熱，投資者的目光變得越來越集中，就會逐步有一些投資者開始進入估值較低的其他行業。 

 

之前我們分析過，目前美國科技板塊還沒有達到泡沫區，現在還保持穩健的盈利，以及合理的估值。但鑒於該板塊已經過熱，投資者應留意輪動現象。在目前的市場環境下，應保持分散投資，並定期調整投資組合。 

 

本周我們也對的AQUMON投資平台有所升級，在新的版本中，客戶可以購買多個AQUMON組合。對於投資美元組合的客戶來說，如果想接觸香港/中國地區的投資機會，或者想進一步分散投資，可以考慮買入港幣組合（反之，投資港幣組合的投資者也可以嘗試投資美元）。這為我們未來推出其他現金類投資產品和主題板塊組合做好基礎。

 

 

中國科技股也炙手可熱 

 

在香港上市的中國科技公司最近的表現也優於大盤。對比恒生指數與其科技指數，自上周一推出以來，僅在8個交易日內，恒生科技指數就領先恒生指數9.37%: 

 

 

該指數追蹤在香港上市的最大30只科技股。該指數表現優異的原因是投資者青睞科技巨頭ATM（阿里巴巴、騰訊和美團點評），他們在過去8個交易日內同步增長了+7.03%、+7.88%和+14.38%。另外一個原因是隨著美國對中國科技行業打壓，中國政府將推出政策，進一步支持科技行業发展。此外以騰訊為例，本周騰訊創建類似Twitch（電競串流平台），有望與鬥魚和虎牙（中國最受歡迎的電競直播平台）合作的消息亦推動了其股價上漲。

 

從中長期來看，更多中國科技巨頭將在香港上市，同時更多的ETF和基金會被推出並跟蹤該行業的发展，這對本地投資市場帶來積極信息。

 

更多內地和海外資金將流入本港。內地投資者原本難以接觸中國科技巨頭（由於它們在納斯達克上市），現在可以通過港股市場來投資它們。偏愛科技板塊的國際基金經理也會將資金轉移到香港市場。長期來看，這可能會減少納斯達克的成交量，主要受益者是港股通。在政治局勢高度緊張的一年，這可能會成為香港上市科技股的催化劑。 

 

 

美國最新補助經濟方案消息 

 

上周提到的，8月7日是美國兩黨夏季休會的最後工作日，亦是美國經濟補助方案達成協議的最後一天。雖然民主黨和共和黨都同意派发1200美元支票(約合9300港元)的經濟援助，但在過去一周並沒有取得進展。 

 

最大問題是他們無法就經濟補助的規模達成一致。兩黨之間的分歧超過20億美元（約155億港元）。共和黨早前提出10億美元(約78億港元)的方案，而民主黨則堅持提升至30億美元(約233億港元)，與3月提出的經濟補助方案規模相近。市場很可能已經對此進行了定價，經濟補助方案延遲出台將為金融市場帶來短期疲軟。

 

現在所有目光都聚焦在美國政府身上，看新一輪經濟補助計劃何時推出，以及他們能多快地給美國人提供財務援助。

 

如果您有任何問題，請聯系AQUMON，我們很樂意為您提供幫助。

 

 

 

▼關於AQUMON

作為在亞洲金融科技行業領先的創業公司，AQUMON利用強大的機器學習技術，先進的金融工程理論，操作簡易的自動化交易平台，讓投資者輕鬆科學的投資。 
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目前AQUMON的主要投資者包括阿里巴巴創業者基金、中銀國際附屬機構和香港科技大學。

 

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