假设我们在玩一场掷公字游戏，掷到公你会赢得HK$100，但是掷到字，你就输给我HK$100，你愿意接受挑战吗？ 

 

从理论上来说，这个游戏输赢的概率各占一半，学过统计学的读者一定认识大数定律（Law of Large Numbers），如果掷公字的次数够多，其实最终结果应该是接近零和( zero-sum game)，这是一个绝对公平游戏。然而，大部分人都会拒绝玩这个游戏。

 

 

因为大部份人都认为损失$100的痛苦感远远大于赢到$100的快乐感。为什么？因为我们对于数额相同的损失和收益的心理感受是不同的，我们对于损失比获取敏感很多。这就是行为金融学中著名的「损失厌恶」理论（Loss Aversion）。研究显示，收益至少要是损失的2倍，才会吸引我们玩这个游戏，换句话说，至少要赢$200，我们才会玩掷公字游戏。

 

「损失厌恶」这种心理其实亦有影响我们在生活上的一些决定，例如当你投资赚了一千元，你或许会感到短暂的快乐；但倘若亏了一千元，或许就会心痛几天了。

为什么会有「损失厌恶」心理？

 

这是我们人类与生俱来的情感，它源于远古时代人类一种自我保护的心理机制，在物资极度贫乏的时候，失去与获得相同份量的食物，结果可以有很大的不同，因为失去食物意味着自己饿死或者自己的孩子饿死，但获得相同份量的食物或许只会令你吃得更饱一些而已。负面事件不但让我们反应更迅速，对我们的影响也更深远，所以人们会对失去更加敏感。

「损失厌恶」如何影响投资决定？

 

在投资市场中，「损害厌恶」心理会让人们作出不理智的投资决定。假设你手持两只股票，一只上涨20%，另外一只跌20%，如果要卖出，你会选择卖出哪一只呢？

 

 

多数人会选择卖出赚钱的那只股票，一定要落袋为安，担心万一它跌了怎么办？岂不是要从赚来的钱中扣除？显然这个选择并没有考虑它会继续上涨的可能性。而另一只股票其实是帐面的损失，面对损失大多数人是难以接受的，总希望它能上升借以避免损失，如果出售就会成为真实的亏损。但事实上正确的做法应该是卖掉亏损的股票，及时止损。假设，我的本金是10万，股票下跌20%，剩余8万，其实需要上升25%才能挽回损失，一旦投资者没有及时抛售，股票继续下跌到5万，那么股价要回升100%才能全身而退了。

 

其实损失厌恶是由情感偏差（Emotional Biases) 引发的不理性行为，如果我们在投资时也被情绪影响决定，那就不理智了。

 

担心被情绪左右决定？不如交给百分百理性操作、撇除人类情绪、7/24管理组合表现、高透明度的智能投资顾问AQUMON吧！

 

 

 

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