近期，市場避險情緒陡增，風險資產價格大跌。截至8月13日收盤，滬深300指數8月跌幅達5.29%，標普500指數跌幅達3.27%。

 

今年五月以來，牽引股市走勢的最大推力就是貿易戰，幾次重量級上漲或下跌，皆是因此而起。

 

 

而8月的這次下跌，也可以理解為是市場對於貿易戰升級和美聯儲降息預期下降的雙重消息疊加的正常反應。

 

回顧2018年，幾場暴跌讓所有投資者深感寒冬將至，又一輪“熊”影來臨，不少投資者又來詢問AQUMON這時對於市場的態度如何？我應該止損還是加倉嗎？

 

那麼我們將分為以下幾點來為投資者解答問題，為了方便一些讀者的快速閱讀，我們也將結論提前列出：

 

Q1：AQUMON全球資產配置在這段大跌期間是否有效？
有。

 

Q2：抵御風險的關鍵是什麼？
低相關性。

 

Q3：市場會走向會如何變化？我應該如何投資？
投機預測市場不可取，但從統計角度來說，市場狂跌后反彈概率也很大（兩周跌幅達到7%后，在其后兩個月有69%的概率反彈）。

建議個人投資者長期持有，不要太專注於短期漲跌。

首先我們來看一下AQUMON組合在這段波動期間的表現如何。
 

 

以AQUMON投資於美國上市ETFs組合的產品Smart Global Max為例，可以看出，在整個5月主要股指回撤較大，而Smart Global Max組合整體依舊保持了小幅波動、穩健上升的趨勢，在大盤回撤達到6%~8%的環境下，穩健型投資組合的最大回撤僅為1.3%。

 

這就是全球資產配置能做到的表現。

 

許多投資者可能對這個詞感到陌生。資產配置，是一種在股票、債券、另類投資等大類金融資產中分散化投資的方案。而全球資產配置，則是將底層資產的地域范圍擴大至全球金融市場的資產配置方案，從而規避單一市場的風險。

 

上文提到的最大回撤率，是投資分析中的一個重要風險指標，主要是用來衡量賬戶在最糟糕的情況下的風險承受能力。 計算公式為：max（1-賬戶當日價值 / 當日之前賬戶最高價值）*100%。
 

那麼SmartGlobal Max是如何做到的抵御風險的？

 

從上面Smart Global Max與大盤的表現對比可以明顯看出，全球資產配置可以有效實現風險控制（風險回撤比較低）。

 

而AQUMON風險控制的關鍵就是低相關性。也就是說，AQUMON在注重資產收益率的同時，會選取相關性較低的資產，優化資產權重，實現全球資產配置。

 

我們不妨看看高相關性資產與低相關性資產的投資組合在表現上有什麼差異。

 

隨機選取3隻恆生指數成分股構成組合一，以AQUMON的SmartGlobal Max投資組合作為組合二，根據過去一年（2018.07.31~2019.08.01）測算組合中每隻標的的相關性以及波動率。

 

下圖是這兩個組合的數據結果：

 

 

顏色越偏紅表示正相關性越強，最右邊一列表示資產的波動率。

 

由於散戶投資者的資金相對有限，我們模擬散戶的視角，隨機選擇恆指成分股的3隻股票構成組合，分別是騰訊控股（700 HK）、匯豐（5 HK）、港交所（388 HK）。

 

這三支股票已經是來自於不同行業，但是實際結果是：

 

1.它們的相關性依舊很高。也就是說，沒有辦法達到分散風險的效果。
2.隨機選取的資產相關性都為正。
3.很可能選入一些波動率較大的投資標的。比如組合中的騰訊，波動率達到31.76%。

 

 

上圖為SmartGlobal Max組合的大類成分之間的相關性。顏色越偏紅表示正相關性越強，藍色則表示負相關性。

 

可以看出：

 

1. 所有選入組合的資產都有相對較低的波動率，全部低於24%。
2. AQUMON選取的很多底層資產之間相關性較低，部分產品的相關性為負。
3. 一些同屬於美國市場的資產之間依舊存在較高的相關性。但出於收益的考量，組合依舊將其選入，這裡AQUMON會在算法中通過控制高相關性的資產的權重來控制風險。

 

通過比較單個市場的隨機股票組合與AQUMON組合的相關性矩陣與對應的波動率，可以看到AQUMON智能投資組合有低相關性與低波動率的優勢。

 

但是作為投資組合，收益一定也是考量的重要因素。在近期跌宕起伏的市場環境中，兩類組合的收益率如下。

 

 

5月市場波動加劇，AQUMON組合與港股隨機組合相比，截止8月初收益基本持平。

 

這是因為在后期配置資產時，AQUMON除了低相關性、低波動率的標准，也根據Markowitz理論優化權重，追求低波動率下的收益最大化。

那麼回到最后一個問題，市場會走向會如何變化？

 

所有人都希望有一個專家告訴你明天市場會漲還是跌，但是他們不會告訴你這個時長是多久（會漲多久還是跌多久）。

 

我們一直倡導個人投資者從長期紀律的角度來看待投資，避免個人情緒恐慌。8月中美摩擦升級，現在市場形勢明顯是緊張的。然而從統計上來看，市場急跌一般持續時間較短，后續往往伴隨著市場反彈。

 

標普500 指數從1990 年初起，兩周跌幅達到7%發生過33 次，在其后兩個月有69%的概率反彈，這兩個月期間平均年化收益近30%。

 

那從2010 年底至2019 年8月的數據來看，標普500 指數一共出現9 次大幅下跌，但市場在隨后的時間逐漸止跌，並且進一步上漲，平均恢復時間(recovery period)為70.35 個交易日。

 

 

所以個人投資者更應該穩住心態，而非在低點倉促離場。

 

這裡用一句金融圈的老話——“Stay calm and stay invested”，我們建議大家莫為浮雲遮望眼，風物長宜放眼量。

 

如果擔心因情緒投資而失誤，著重在長期投資和多元化組合投資組合進行投資還是最佳方法。

 

 

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