「想像每個月你都可以儲一筆私己錢，你會放係邊？」

A.收係屋企某一個角落
B.分開幾部分放係唔同地方

 

從兩種不同的做法中，我們不難歸納出這個場景設置體現了兩種截然相反的策略：

 

1） 全部藏在同一個地方——集中，

 

2） 分開藏在不同的地方——分散。

 

現在，讓我們把這個問題的背景換一下：

 

如果要將自己的收入做投資，你會選擇投資在單一資產（某一股票、債券、基金等）中，還是會分開投資於不同的資產？

 

轉換到投資的語境下，你還會做出一樣的選擇嗎？

 

投資理財中有一個很重要的理論：「不要將雞蛋放在同一個籃子里。」 但是，反對的聲音同樣強烈。《財富》雜誌曾經寫道：「分散投資獲得巨大財富，這是投資謊言之一。」 然而，無論是選擇分散還是集中，你真的做對了嗎？

 

實行分散投資的意義在於降低投資風險，同時還可以保持穩定的收益。但事實上，一般人理解的分散策略過於簡單，並非真正意義上的最優配置，甚至還可能與預想的效果背道而馳。

 

這是因為許多人最終選擇集中策略的本質原因其實是他們並沒有找到正確的分散方式，不但白白花費了更多的精力和更高的管理成本，還沒能達到預期的效果。

 

很多人在想到分散的時候，最常用的就是「1/n策略」。這也就是說將資金平均分配到篩選過後的投資物。

 

但是2001年，著名的行為經濟學家理查德·泰勒經研究發現，許多投資者的「1/n」策略只是為了用平均分配的方式滿足心裡上的分開效果，屬於規避風險效果較差的簡單分散投資。

 

這就好像你把一半私己錢放在左襪子中，一半私己錢放在了右襪子中，看起來分散成了兩個地方，但這兩個地方的儲藏效果高度類似，並沒有達到理想的風險分散效果。

 

根據分散程度的不同，我們可以將投資方案分為：簡單分散、複雜分散和全球性分散三種形式。

 

簡單分散

指的是投資者只需持有指數資產即可降低特定風險的投資方式。（我們利用最常見的的標普500，FT 100，滬深300，Bloomberg Barclays Global-Aggregate Total Return和美元指數構建組合）

 

複雜分散

主要針對較高端投資者，通常是量化投資者。 他們調查資產的廣泛特徵，構建涵蓋大量資產的策略，並利用統計知識或計算機技術創造利潤，如smart beta 策略。（我們使用MZUSPV指數， RLG指數，M00IMV $ T指數，HFRI Macro構建組合）

 

全球性分散

是複雜多樣化的一個極端情況。通過資產類別和地理區域的多樣化，保證收益穩定時還能享受發達市場和主要新興市場的經濟增長帶來的紅利。（我們以AQUMON以美元投資的SmartGlobal Max組合為例）

 

我們從市場表現和風險兩個方面對不同形式的分散投資進行了數據對比：

 

 

 

 

不難看出，大多數缺乏系統知識的投資者所採用的簡單分散化投資有著極大的波動性和最大回撤率，這兩個指標充分說明這種方式很難真正像我們所期望的那樣降低風險和增加收益。

 

複雜分散化投資和全球資產配置相對來說具有更好的收益風險平衡。但當我們進一步對比其對於風險的反應時，複雜分散化投資表現出了對於市場風險的更高敏感性。因此其對於投資者，尤其是具有短期流動需求的低成本投資者的吸引力會一定程度上降低。

 

而這幾種不同程度的分散策略由於實施的難易程度不同，對應的適用人群也不同：

 

• 簡單分散：實施成本低，長期平均回報可能較高。然而波動性和下行風險非常高，安全系數不足。所以只適合投資期限很長（至少超過5年），短期流動性需求低的中產階級投資者。
• 複雜分散：投後費用較低，有相對較好的風險收益平衡。但對市場風險表現出很強的敏感性，最大回撤率非常高，平均回報水平較低，需要投資者具有較高水平的投資知識，適宜中產階級以上，眼光較長遠的投資者。
• 全球性分散：風險收益平衡是所有投資方法中最好的，面對市場風險有出色的「防禦性」。入場金額可以被大多數中下階層和更富裕人群所接受，具有較高的平均回報。因此，全球資產配置對大多數中下階層，中產階級，上層階級投資者都適用。

 

由於全球資產配置比複雜分散化投資具有更好的投後表現，它將以良好的風險收益平衡，高平均回報和出色的抗風險能力成為適合香港70％以上的人的管理財富方式。

 

 

 

 

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