每當金融市場，特別是美股波動時，恐慌指數 VIX 這個名稱就會浮上水面。

 

• 恐慌指數是什麼? 

• 它的變化和股市起伏、經濟狀況等因素存在什麼關係？

• 投資者又可以如何利用 VIX 指數作市場分析和投資管理? 

 

今天就讓我們來一探究竟！

 

 

什麼是 VIX 恐慌指數?

 

VIX 恐慌指數原名為 Volatility Index ，是投資市場最常見的情緒指標之一，由芝加哥期權交易所 (CBOE) 在1993年編製，是首個量化市場波動率預期的指標。

 

對於投資者而言， VIX 指數不只是用作風險評估的工具，它還提供了通過預測波動而獲利的機會。 

 

VIX 恐慌指數會基於標普 500 指數 (S&P500) 期權的價格進行計算，並呈現標普 500 指數在未來 30 天的隱含波動率。

 

因此，如果 VIX 恐慌指數數值愈高，表示投資者對於股市的前景感到不安、難以預測，並可能出現大量買進或賣出，相反，若投資者認為未來股市將較為穩定、波動幅度小，VIX 指數就會維持在相對低點。

 

 

VIX 恐慌指數是股市水晶球? 與S&P指數的關係是什麼？
 

你可能會問，既然 VIX 恐慌指數的升跌主要由市況波動程度引起，那麼何來的「恐慌」呢？

 

的確，在統計上，高的 VIX 指數並不能完全等於對市場表現悲觀，僅能代表投資者認為市場會有劇烈波動，而這個波動在統計上可以包括正向的上升或反向的下跌風險。

但是，回顧 VIX 指數過往的走勢，指數處於歷史高點時通常都和負面市場消息有較強的關連，因此才被投資人視為恐慌指數。在過去的幾年當中，如果 VIX 指數低於 20，則市場被認為是處於相對穩定階段，反之出現 30 或更高的水平時則表明市場的波動很大。

 

 

以 2020 年 2 月初疫情開始階段為例， VIX 恐慌指數曾處於 13.68 低位，表示投資者對市場表現仍抱穩定及樂觀心態，可是，在及後短短一個月之間，VIX 指數大幅上升至 66.07 高位，顯示當時市況預期出現大幅波動。當時同期的標普 500 指數跌幅達 1000 點，跌幅超過 30%。

 

所以，人們對突然的疫症、經濟大停頓感不安的情緒完全反映在 VIX 恐慌指數上。

 

VIX可以如何投資？

 

在多數狀況下，VIX 恐慌指數和股市表現呈大概相反的趨勢，因此，VIX 指數可以作為投資組合在避險策略上的一個參考指標。

 

但是VIX指數是不可以交易的，在 ETF（交易所交易基金）發展起來之後，也有對應 VIX期權的 ETF 可讓投資者交易。與 VIX 指數相關的 ETF 產品有很多，而 VXX 是其中交易量最大，也是最活躍的指數產品。

 

 

舉例來說，當投資者看好市場未來表現並參與股市投資，投資組合上可以配置部分資金在 VXX上，一旦市場出現突發事件如疫症、政治事件等，影響到原有投資規劃的收益時， VXX的避險功能便有機會彌補部份損失，達到對沖風險的目的。

 

投資VXX也有兩大注意事項：

 

1. VXX不適合投資者中長期持有（按年/月計算）。

 

VXX 追蹤的是 VIX 短期期貨的走勢，由於期貨需要不斷滾動（賣出價格較低的近期 VIX期貨，買入較貴的遠期 VIX 期貨），導致 VXX 的價格將處於不斷下跌。假設你從 VXX 從上市那天起就用 1000 美元買入一直持有至今，你將只得到 0.7015 美元，損失超過99%（2012年时的复權價格是 35307.52 美元，2021 年的現價是 26.46 美元*）。

*9月14日2021年數據

 

2. VXX的走勢和S&P 500指數並不是完全一致的反向關係。

 

VXX反應的是投資者對於市場的波動率，也就是說，當市場出現不確定性的時候，會有突發上升。一旦負面消息得到確認，即使市場可能會繼續下跌，VXX 可能會早已回落。從歷史來看，VIX 往往是在市場爆發下跌的一瞬間強大的做空作用。

 

市場波動性在上升，特別是在過去兩年，目前 2021 年的平均 VIX 收盤價為 19.76（過去十年的平均值為 17.08）。當市場波動性高時，使用對沖策略動態管理你的投資組合也是有意義的，既可以減少你的投資組合的波動性，又可以潛在地尋求我們的額外回報機會。

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但如上文中提醒，如何聰明的使用對沖的方式又是另一個值得注意的重點。

 

在 AQUMON 最新推出的動態管理組合 SmartGlobal UltiMax 中，亦會利用到演算法購入適量的 VXX 作對沖風險的作用，透過大類資產演算法，智能投資組合能跟隨市場動態調整資產配置。當市場的不確定性增加，數據分析便會即時反映並作出風險平衡投資決策。為投資者尋找投資機遇的同時，更重要是抵抗市場風險，避免波動市況的影響。

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